宏觀及行業
- 港股仍乏方向，成交縮減。港股昨天窄幅波動，恒指高低波幅不足150點，收市跌92點或0.35%。大市成交環比跌兩成至1,100億港元。舜宇光學(2382 HK)11月手機鏡頭及模組出貨量下跌，因關鍵零部件缺貨，股價挫3.4%，其他手機設備股亦受壓，丘鈦(1478 HK)和瑞聲(2018 HK)跌逾2%。多隻內地餐飲和食品股逆市升，九毛九(9922 HK) 和海底撈(6862 HK)分別升6.5%和3.1%。昨夜美股個別發展，受就業數據遜預期拖累，道指跌0.23%，科技股則偏強，納指升0.54%。美國上周首次申領失業金人數達85.3萬人，高於市場預期的72.5萬，環比增加13.7萬人，增幅創3月份以來最高。截至11月28日止一周的續領失業金人數亦環比升23萬，至575.7萬人，高於預期的521萬人，是8月底以來首度回升。數據反映隨着疫情升溫，就業市場仍面臨挑戰。另外，市場繼續觀望美國國會有關紓困法案的談判進展。
- 歐洲加推貨幣寬鬆和財政刺激。歐洲央行昨天議息，維持指標利率不變，並擴大多項量化寬鬆措施，包括將總值1.35萬億歐元的緊急抗疫購債計劃（PEPP）規模擴大5,000億歐元，把期限延長最少9個月至2022年3月，並維持資產購買計劃每月200億歐元。另一方面，歐盟領袖在周四峰會上，通過總值2.2萬億歐元的新財政預算案，並同意支援經濟計劃，落實明年1月起推行復甦基金。
- 2021年策略報告：疫後產需齊復蘇，牛年恒指闖三萬。我們發表了《2021年度策略報告》，對恒生指數之目標區間為23,600–30,000，國企指數之目標區間為9,200–12,000，較現水平之潛在上升空間分別約為13%和14%。預期推動港股向上的因素，主要包括 1) 新冠疫苖頻傳好消息，環球經濟復蘇預期增，企業盈利亦料隨經濟復蘇，市場估計2021年美股、A股和港股盈利皆增長近20%；2) 人民幣滙率料總體偏強，利好港股盈利和估值；3) AH股差價目前升至逾40%，創十年新高，港股相對具估值優勢。估計2021上半年價值股較大機會跑贏，因在經濟衰退過後、復蘇的初期，周期性的價值股之反彈幅度通常大於增長股。唯須注意股市之反彈傾向於經濟復蘇之第四季左右失去動力，意味2021年第二季或有較大回調壓力。當經濟增長回復較正常水平，相信投資者仍會偏好增長潛力較高的股份，尤其是具長線結構性增長概念的行業，例如互聯網和消費品龍頭企業，可把握階段性回調的機會重新佈局增長股。
個股速評
- 恒立液壓短期及長期市佔率均趨升，上調盈利預測及目標價。我們認為，機械設備生產商恒立液壓(601100 CH) 於2020-22年有多項盈利增長動力：1) 短期而言，公司之12月份生產計劃相當於液壓缸環比增長20%，較預期強；2) 中期而言，市佔率趨升，因國內挖掘機生產商（公司之客戶）之市佔率上升；3) 長期而言，液壓泵和液壓閥等產品之進口替代趨勢清晰。我們上調公司之20-22年盈利預測8-10%，較市場預期高9-10%，反映較高的銷售和毛利率預測，目標價上調至114.4元人民幣，維持 “買入” 評級。
