吉利汽車11月總銷量為150,517輛，同比增長約5%。其中領克11月銷量為22,798輛，同比增長約61%。我們持續看好吉利的技術實力、品牌向上以及母公司全球化步伐。我們上調2021年盈利預測，由原先93億人民幣上調至99億人民幣，並同時目標價上調目標價至35.0港幣。維持買入評級。
- 技術實力在2020年下半年逐步體現。11月新款A+級轎車星瑞上市，在中國市場首次實現燃油車FOTA升級。星越11月銷量達到7,017輛，未來有望成為爆款車型。10月吉利汽車SEA浩瀚架構正式發佈，標誌吉利在智慧電動汽車解決方案具備世界領先水準。SEA浩瀚架構未來有望在Volvo X20上搭載，側面反映其競爭力。戴姆勒早前公告，將與吉利汽車合作打造用於混合動力汽車的下一代動力引擎。我們認為，諸多上述利好消息均反映出了吉利在技術術研發上的投入正在開花結果。
- 品牌向上，領克銷量穩步提升。領克銷量連續兩個月突破2萬輛（10月同比+56%/11月同比+61%）。新款領克01（中改款）已經於12月上市。2021年SEA浩瀚架構下首款產品領克Zero Concept有望上市。其 NEDC續航將超過700公里，百公里加速時間小於4s。同時明年基於SPA架構的領克07有望亮相。我們持續看好吉利汽車由領克所帶動的品牌向上，預計2021年領克系列銷量突破20萬輛。
- 事件驅動之下，資本市場熱度持續提升。9月28日，吉利汽車科創板IPO正式過會。我們預計上市後將吸引更多的投行及投資者關注，有助於市場更加瞭解吉利的運營情況，進一步提振整體估值及H股股價。我們預計在A股上市後，吉利汽車有望重啟與富豪的合併談判，繼續吸引市場關注。同時隨著SEA浩瀚架構的推出，資本市場對吉利在電動化技術（純電平台）的技術領先性將有重新的認識，進而抬升整體估值水準。
- 集團層面動作不斷，中國科技出行航母逐步成型。1）吉利科技集團接手重慶力帆（601777 CH），未來將注入換電資產，打造“換電模式”，並且有望拓展相關上下游商業機會。2）吉利商用車集團接手華菱星馬（600375 CH），補齊商用車短板。從技術上，華菱星馬主要在發動機領域具備一定的技術積累，短期內有一定的幫助。長期來看，吉利商用車集團有望利用新能源發展的機會，充分利用華菱星馬的行銷管道等方面，實現在新能源商用車領域的彎道超車。
