- 科网股拖低恒指；观望联储局议息。港股连跌两天，昨天恒指轻微高开后倒跌，收市跌182点或0.69%，报26,207，是超过一个月收市新低。主板成交1,440亿港元。科网巨头普遍下挫拖低指数，阿里巴巴(9988 HK)和美团(3690 HK)跌逾2%，但小米(1810 HK)升1.2%创新高。昨夜美股上涨，道指升1.13%，是近三周最大单日升幅，纳指升1.25%，主要受纾困方案憧憬和疫苖消息推升。美国民主共和两党推出新的抗疫纾困方案有望获国会通过，加上新冠疫苗已向全国各地分发，利好市场气氛。市场观望今晚联储局公布的议息结果，焦点于买债计划会否调整。
- 中国11月经济数据显示供需同时复苏。国家统计局昨天公布11月经济数据，工业生产（同比 +7.0% vs 10月份 +6.9%）和制造业投资胜我们预期，基建投资放缓（1-11月同比 +1.0%），零售增速加快（同比 +5.0% vs 10月份 +4.1%）。我们预期四季度GDP增速同比超过6.0%，令全年增速达2.3%，同时预期制造业投资和消费之贡献上升，因为供需同时复苏。另外，本周召开的中央经济工作会议，我们认为有两大焦点：需求侧改革，和疫情后之政策方向。
- 汽车产销11月增长势头延续，候股价回调再部署。中汽协发布11月份乘用车生产及销售数据：总产量233万辆，同比／环比增长7.5%／11.8%；批发销量230万辆，同比／环比增长11.6%／8.9%；前十一个月累计销量1,779万辆，同比下降7.6%；11月份新能源汽车销量19.8万辆，同比／环比增长75.1%／17.5%。受益于经济持续复苏及新能源汽车增量，11月汽车批发零售增速再次超出预期。我们预计全年乘用车批发销量2,010万辆，降幅收窄至6.2%左右。尽管受惠于季节性翘尾效应及年底购车补贴退出前抢购，我们认为年底高库存将限制销量增速，预计12月批发销量增速将维持在同比6%左右。我们认为，短期内汽车板块跑赢机会较小，因为政策退出将带来20年底21年初销量扰动，而估值方面，2020年以来整车板块市盈率达到五年高点，并且在11月进一步爬升，面临回调风险，而盘整后将会出现三类投资机会：1）增速预期差逐步体现，销量增速超预期将带动估值重新上升；2）新能源板块业绩确认使得估值消化完成，开启新一轮行情；3）智能化配置放量，自动驾驶板块情绪提升。
个股速评
- 信义光能料今年盈利大增75%-95%，上调目标至18.8港元，维持 “买入”。信义光能(968 HK)昨夜发盈喜，预料全年股东应占综合纯利大增75%-95%；主要由于1）光伏玻璃销售均价高于预期，2）光伏玻璃产出及销售增长，以及3）产品结构改善。我们将2020年盈利预测上调14.7%，主要因全年光伏玻璃均价预测上调5.1%。展望2021年，我们预测光伏玻璃全年均价同比将提升12.7%，毛利率扩张至56.7%，光伏玻璃销量同比增加33.5%。我们将公司2021／22年盈利预测分别上调26.4%／33.2%至79.57／91.49亿港元。我们对公司的DCF目标价也因此提升21.3%至18.80港元，重申 “买入” 评级。
