- 科網股拖低恒指；觀望聯儲局議息。港股連跌兩天，昨天恒指輕微高開後倒跌，收市跌182點或0.69%，報26,207，是超過一個月收市新低。主板成交1,440億港元。科網巨頭普遍下挫拖低指數，阿里巴巴(9988 HK)和美團(3690 HK)跌逾2%，但小米(1810 HK)升1.2%創新高。昨夜美股上漲，道指升1.13%，是近三周最大單日升幅，納指升1.25%，主要受紓困方案憧憬和疫苖消息推升。美國民主共和兩黨推出新的抗疫紓困方案有望獲國會通過，加上新冠疫苗已向全國各地分發，利好市場氣氛。市場觀望今晚聯儲局公布的議息結果，焦點於買債計劃會否調整。
- 中國11月經濟數據顯示供需同時復甦。國家統計局昨天公布11月經濟數據，工業生產（同比 +7.0% vs 10月份 +6.9%）和製造業投資勝我們預期，基建投資放緩（1-11月同比 +1.0%），零售增速加快（同比 +5.0% vs 10月份 +4.1%）。我們預期四季度GDP增速同比超過6.0%，令全年增速達2.3%，同時預期製造業投資和消費之貢獻上升，因為供需同時復甦。另外，本周召開的中央經濟工作會議，我們認為有兩大焦點：需求側改革，和疫情後之政策方向。
- 汽車產銷11月增長勢頭延續，候股價回調再部署。中汽協發布11月份乘用車生産及銷售數據：總産量233萬輛，同比／環比增長7.5%／11.8%；批發銷量230萬輛，同比／環比增長11.6%／8.9%；前十一個月累計銷量1,779萬輛，同比下降7.6%；11月份新能源汽車銷量19.8萬輛，同比／環比增長75.1%／17.5%。受益於經濟持續復蘇及新能源汽車增量，11月汽車批發零售增速再次超出預期。我們預計全年乘用車批發銷量2,010萬輛，降幅收窄至6.2%左右。儘管受惠於季節性翹尾效應及年底購車補貼退出前搶購，我們認爲年底高庫存將限制銷量增速，預計12月批發銷量增速將維持在同比6%左右。我們認爲，短期內汽車板塊跑贏機會較小，因爲政策退出將帶來20年底21年初銷量擾動，而估值方面，2020年以來整車板塊市盈率達到五年高點，並且在11月進一步爬升，面臨回調風險，而盤整後將會出現三類投資機會：1）增速預期差逐步體現，銷量增速超預期將帶動估值重新上升；2）新能源板塊業績確認使得估值消化完成，開啓新一輪行情；3）智能化配置放量，自動駕駛板塊情緒提升。
個股速評
- 信義光能料今年盈利大增75%-95%，上調目標至18.8港元，維持 “買入”。信義光能(968 HK)昨夜發盈喜，預料全年股東應佔綜合純利大增75%-95%；主要由於1）光伏玻璃銷售均價高於預期，2）光伏玻璃産出及銷售增長，以及3）産品結構改善。我們將2020年盈利預測上調14.7%，主要因全年光伏玻璃均價預測上調5.1%。展望2021年，我們預測光伏玻璃全年均價同比將提升12.7%，毛利率擴張至56.7%，光伏玻璃銷量同比增加33.5%。我們將公司2021／22年盈利預測分別上調26.4%／33.2%至79.57／91.49億港元。我們對公司的DCF目標價也因此提升21.3%至18.80港元，重申 “買入” 評級。
