宏觀及行業
- 恒指連跌三周，短期呈上落。港股連升兩天後，上周五恒指回落，午後曾下跌超過300點，全日收26,498，下跌179點，連跌三周，成交增至1,665億港元。中國禁止澳洲煤炭入口，內地南方多地限電供應，煤及電力股受追捧，中國神華(1088 HK)股價升逾3%，兗煤(1171 HK)和中煤能源(898 HK)分別漲5.8%及6.2%。聖誕假期臨近，投資者逐漸離場，料交投逐步減少，短期將呈上落市格局，恒指在26,000-26,800徘徊。
- 美股上周五再創新高後回吐。美國上周五是四期結算日，股票指數期貨及期權，以及個股期貨及期權到期結算，美股初段承接之前升幅，但及後市場缺乏利好消息，投資者等待紓困方案談判，三大指數出現回吐，道指、標指及納指上周五分別下跌124、113及9點。
- 中央經濟工作會議八大任務新看點。中央經濟工作會議與12月16-18日召開，定調下一年經濟工作方向並部署重點，會議指出，明年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性。結合會議公報，我們歸納了以下幾個要點。1) 重點任務有新看點，表述更為具體；2) 宏觀政策保持連續性、穩定性、可持續性，“不急轉彎"；3) 突出科技創新和產業鏈供應鏈自主可控；4) 擴內需是戰略基點；5) 對房地產著墨更多，單列“解決好大城市住房突出問題”作為明年八大重點任務之一。整體來看，我們認為長期受益的概念和板塊可能包括：基礎科技領域和高技術產業；消費升級和下沉概念、教育醫療養老育幼；新基建、現代物流、高端製造業設備；農業育種；碳達峰、碳中和概念產業（如新能源、環保）。
- 首次覆蓋中國5G供應鏈板塊，評級為優於大市。因為我們相信技術本地化，多年5G投資週期、政策支持和強勁的數據流量增長將對5G升級週期中的國內領導者帶來好兆頭，所以我們對中國5G供應鏈板塊正面看好。我們對5G技術趨勢、競爭格局、近期增長動力和結構受益者進行了深入分析，我們認為對5G推出速度放緩以及2020下半年中美緊張局勢的悲觀情緒已經反映在股票價格中。 行業估值目前已從近期高位的40.1 倍2021財年預測市盈率回到現在的33.8倍的合理水平，我們建議聚焦具有高增長可見度、強大定位和技術領先地位的行業領導者。我們的首選股是中興通訊(763 HK/000063 CH, 買入)和中際旭創(300308 CH, 買入)，它們將受惠於5G的推出、份額增長和強勁的數據增長；以及生益科技(600183 CH, 買入)在本地化和內容增長也會受惠。我們喜歡信維通信(300136 CH, 買入)，公司將得益於進行天線/ RF /無線充電升級。由於電信運營商的壓力和近期有限的催化劑，我們對中國鐵塔(788 HK, 持有)評級為持有；以及深南電路(0029恒指连跌三周，短期呈上落16 CH, 持有)的平均售價壓力和盈利下降，我們也給予持有評級。
