蘋果財年第一季度表現強勁，每股收益1.70美元（同比增長35％），收入1,114億美元（同比增長21％），分別較市場預期高8％和20％，主要由於iPhone12，Mac/iPad需求受益於在家辦公趨勢，大中華區銷售強勁和毛利率超預期。展望第二季度，我們認為管理指引喜憂參半：1）收入增長穩定且具有典型季節性；2）高基數和AirPods庫存減少導致服務和可穿戴設備收入減速。我們預計這將導致板塊短期的獲利壓力，但鑒於5G iPhone週期、搶佔華為份額和iPad/Watch的增長勢頭，我們對2021年蘋果供應鏈較安卓供應鏈更為樂觀。我們重申買入評級：比亞迪電子，受益 iPad/Watch份額；鴻騰精密，受益 Belkin配件增長；以及立訊精密和歌爾聲學受益於可穿戴設備增長的供應商。
- 全部業務和地區增長強勁，歷史最高活躍安裝量。蘋果業績主要亮點包括：1）受iPhone12週期推動，iPhone收入同比增長17％（財年第四季度為下降21％），Pro/Max型號平均售價更高，全球5G網路升級，2）中國/日本收入加速增長57%/33%（第四季度為下降29％/1％），3）由於在家辦公需求、新iPad Air和配備M1的Mac ，Mac/iPad需求強勁（同比增長41%/21%），4）持續穩定的服務增長（同比增長24％），5）設備安裝量達歷史最高水準（總計16.5億，iPhone超過10億），以及6）下一季度供應短缺（尤其是iPhone）得到緩解。
- 預計5G iPhone週期將持續到2021年。我們預計iPhone出貨量將保持強勁，2021年第一季度/第二季度達到5000萬/5100萬，同比增長36％/36％。我們預計，若海外運營商（如美國，歐洲）通過提供有吸引力的補貼或以舊換新計畫，加快5G網路部署並提高5G用戶滲透率，iPhone出貨量還有提升空間。此外，華為疲軟情況下，2021年第二季度更便宜的5G iPhone SE以及第三季度更便宜的iPhone 13（全配ToF）將為市場份額增長帶來良好機遇。
- 服務/可穿戴設備下半年將恢復強勁增長。雖然管理層指引下季度服務和可穿戴設備收入增速減慢，我們認為蘋果16.5億的安裝基數為今年新產品（如 AirPods，5G iPhone SE，iPhone 13，AR/VR Glass）產品替換需求奠定堅實基礎。
- 受益無線和可穿戴設備趨勢，首選比亞迪電子，鴻騰精密，立訊精密和歌爾股份。由於iPhone 12的5G-semi BOM成本較高，因此大多數組件平均售價將承壓，因此我們偏好受益於份額增加和無線/可穿戴設備的蘋果供應商。重申買入：比亞迪電子，受益 iPad/Watch份額；鴻騰精密，受益 Belkin配件增長；以及立訊精密和歌爾聲學受益於可穿戴設備增長的供應商。
