宏觀及行業
- 憂人行收水，恒指三天累跌半成。港股連跌三天，恒指累計跌1,608點或5.33%。昨天同時受美股和A股下挫拖累，恒指低開382點後，跌勢加劇，最多跌830點，收市跌747點或2.55%。大市成交回升至2,699億港元。多隻食品股逆市急升，百威亞太(1876 HK)升4.9%，是最佳藍籌，旺旺(151 HK)、康師傅(322 HK)漲逾6%。人民銀行昨天於公開市場操作淨回籠資金1,500億元人民幣，是去年10月份以來最大規模回籠，令市場憂慮貨幣政策收緊。昨夜美股反彈，道指升0.99%，納指升0.50%。美國公布上周首次申領失業救濟人數環比減少6.7萬，至84.7萬，低於市場預期，並創4個月新低，利好市場氣氛。另外，市場繼續觀望美國紓困措施，眾議院長佩洛西表示，眾議院下周將繼續推進一項議程，讓民主黨在沒有共和黨支持的情況下通過新一輪紓困法案。
- 恒指國指島型頂，料調整未完。港股今天料隨美股溫和反彈，但圖表上，恒指和國指昨天裂口下跌後，形成了利空的 “島形頂” 形態，恒指之量度下跌目標約為27,800-28,000，國企指數之量度下跌目標約為10,900-11,150，均接近上升軌支持。
- 疫苗接種帶來復蘇，內需將成為中國經濟引擎。招商銀行兼招銀國際首席經濟學家丁安華教授分析：進入 2021 年，全球經濟有望步入由疫苗廣泛接種所帶來的復蘇，人類將迎來最終戰勝疫情的曙光。隨著疫苗復蘇，中國出口增長將失去動力，內需自然成為經濟的引擎，特別是順週期的消費。“全面促進消費”，關鍵在於提高居民可支配收入，同時通過 “促進住房消費健康發展” 和 “發展服務消費” 激發居民消費潛力。判斷中國經濟運行的真實形態，需要觀察季度環比數據。今年經濟環比增速可能的形態是：一季度防疫升級、就地過年，經濟活動環比趨於放緩，可能運行在潛在水準之下；之後兩個季度受益於全球經濟復蘇帶來的外部需求上升，增速再次上行至潛在水準之上，四季度受制於中國生產替代效應的消退和全球貿易份額的減少，環比增速再次下行。整體來看，2021 年經濟環比增速難以持續維持在潛在增速之上，第四季度可能會出現經濟增長的拐點。
- 中國軟件和IT服務行業受惠新基建和數字轉型，首予 “優於大市” 評級。我們首次覆蓋中國軟件和IT服務行業，給予 “優於大市” 評級。我們相信國策的新基建計劃對於雲服務的推動，以及傳統產業利用人工智能（AI）升級，將對軟件和IT服務行業帶來持續多年的增長，估計中國大眾雲市場規模於19-22年複合增長37%至1,770億元人民幣，而中國AI市場規模料於19-22年複合增長38%至280億美元。基於增長能見度的考慮，選股的偏好是：雲 > SaaS > AI。我們覆蓋的股份包括萬國數據(GDS US／9698 HK, 買入, 目標價：131.15美元／127港元)、中國軟件國際(354 HK, 買入, 目標價：11.35港元)、廣聯達(002410 CH, 買入, 目標價：107.26元人民幣)、海康威視(002415 CH, 買入, 目標價：74.28元人民幣)、明源雲(909 HK, 持有, 目標價：48.75港元)、大華股份(002236 CH, 持有, 目標價：26.72元人民幣) 。
