公司在上週五股東大會上舉辦了投資者交流會。隨著獨立學院轉設進度快於預期，且公司預計在1-2年內進行五項收購，我們預計未來將有多個積極催化劑。我們預測2021-23財年，公司將實現25.4％的EPS複合增長率。若這些催化劑得以實現，EPS複合年增長率將更高。維持買入評級，並將目標價由3.41港元上調至3.61港元，仍為25.4倍2021財年預測市盈率。
- 獨立學院轉設。公司預計2021年將完成其四所獨立學院的轉設，早於此前預期的2021和22年每年兩所。2020財年，公司支付1.6億元人民幣管理費（為調整後淨利潤的28％），因此轉設對凈利潤影響重大。我們估計，到2023財年，四所獨立學院轉制可以使調整後淨利潤提高18％。
- 並購計畫。公司已經確定某些收購目標，計畫在1-2年內收購三所國內大學和兩所高性價比的職業學院。截至2020年8月31日，公司擁有現金30億元人民幣，其後收取學費超10億元。除內部資源外，公司還計畫為收購安排在岸和離岸貸款融資。
- 海外留學需求強勁。公司2020-21學年招收了18,000名學生，將來於海外地區攻讀學位和碩士課程。集團預期在2021-22學年可以招收30,000名計畫海外升學的學生，這將為集團於馬來西亞的英迪教育輸送大量的學生。
- 四所職業學院將於2021-22學年開始運營。公司將於2021年9月開始運營甘肅和河北的高校，並於2022年3月開始運營江西和重慶的高校。除並購外，公司還具有有機增長動力。
- 維持買入評級。由於港幣兌人民幣匯率由0.88調整至0.83，我們將目標價由3.41港元上調至3.61港元，仍相當於25.4倍2021財年預測市盈率，及1倍PEG。催化劑：（1）並購；（二）獨立學院轉設；（3）政策不明朗性消除。風險：教師費用激增。
