恒指下試二萬八大關

宏觀及行業                                                

• 恒指下試二萬八大關。港股連跌四天，累跌6.2%，且四天皆出陰燭，反映沽壓較大。上周五恒指高開低收，早段升逾400點，但收市倒跌267點或0.94%。主板成交減至2,402億港元。上周五美股下挫，道指和納指跌2.0%，受累疫情的航空及郵輪股急跌。恒指上周出現 “島形頂” 利空形態，估計今天將隨美股低開，考驗28,000支持。

 

• 中國1月製造業PMI回落至51.3，連續11個月高於臨界點。國家統計局周日公佈，中國1月製造業採購經理指數（PMI）為51.3，連續11個月高於臨界點50，但較上月跌0.6點，顯示製造業保持擴張，但步伐放緩。從分類指數看，生產指數和新訂單指數分別為53.5和52.3，分別較上月跌0.7和1.3點。進出口景氣亦回落，新出口訂單指數和進口指數分別為50.2和49.8，較上月跌1.1和0.6點。今早將公布1月份財新中國製造業PMI，市場估計由12月之53.0跌至52.7。

 

• 美國上季經濟復甦放緩，今季消費或受疫情拖累。美國經濟於20年第四季增長4.0%（環比年度化，下同），符合市場預期，反映經濟復甦放緩（第三季增長33.4%），受疫情持續和新的防疫措施影響。全年計，GDP收縮3.5%。個人消費於第四季僅增長2.5%，遜市場預期。其他環節表現分歧：1) 房屋投資大增33.5%，二手房銷售維持強勁；2) 非房屋投資增長13.8%，主要受設備推動；3) 貿易拖低GDP 1.52個百分點，因入口反彈幅度高於出口；4) 政府開支略減。我們相信，疫情可能繼續拖累服務消費，耐用品消費動力亦可能減弱，但不大可能出現全面經濟下滑。我們預期今年第二季將有較多增長動力，來自疫苖加快接種、貨幣寬鬆政策和新的財政刺激政策。

 

個股速評                                                   

• 希望教育未來一兩年有多個利好因素，上調目標價至3.61港元。希望教育(1765 HK)上周五舉行投資者簡介，管理層預期今年內成旗下四家獨立學院之轉設工作，較原先預期（2021年兩家、2022年兩家）快。我們估計完成四家學院轉設將令23財年之經調整純利增加18%。公司尋求於一兩年內進行五項收購，包括兩家本地大學和三家職業學院。除了併購，內生增長亦具動力，公司將於21年9月開始營運甘肅和河北學院，於22年3月開始營運江西和重慶學院。我們上調目標價至3.61港元，主要反映人民幣升值，相當於21財年預測市盈率25.4倍和1倍PEG，維持 “買入” 評級。

 

• 歌爾去年第四季業績強勁，維持 “買入” 評級。歌爾股份(002241 CH)公佈業績快報，2020年收入／淨利潤同比增長64%／123%，接近早前之盈利指引（增長115%-125%）上限，其中第四季收入／淨利潤同比大增108%／184%。我們維持看好公司之前景，受AirPods／Watch／HomePod的增長週期、產品組合改善、AR／VR需求復甦帶動。我們上調歌爾之21／22年每股盈利預測16-18%，以反映收入較強及利潤率微調，估計20-22年每股盈利年均複合增長36%。維持 “買入” 評級，目標價調整至46.9元人民幣，相當於35倍21年預測市盈率，較原先之40倍下調，因近期行業氣氛轉弱。我們認為，近日管理層變動造成之股價下挫，提供良好的買入機會。