恒指反彈成交減

宏觀及行業                                                

• 恒指反彈成交減。雖然中美的製造業採購經理指數（PMI）遜預期，但港股、A股和美股均上升。昨天公布的1月份財新中國製造業PMI跌1.5點至51.5，連續第九個月位於50以上擴張區，但遜市場預期的52.7。恒指昨天高開高走，收市升609點或2.15%，但大市成交縮減至2,012億港元。科技股領漲，騰訊(700 HK)升4.5%，美團(3690 HK)飆升9.9%，是表現最佳藍籌，並帶動恒生科技指數升4.4%。昨夜美股亦由科技股領軍，道指升0.76%，納指升2.55%。美國1月ISM製造業PMI跌至58.7，遜市場預期的60及12月之60.7。今天市場焦點於阿里巴巴(9988 HK／BABA US)公布截至去年12月底的第三季度業績。圖表上，恒指反彈但成交減，有待觀望是否已完成回調，須站穩於1月28日之下跌裂口29,200之上才能破壞 “島形頂” 利空形態。

  

個股速評                                                   

• 高鑫零售推動收入增長，維持 “買入” 評級，目標降至8.7港元。高鑫零售(6808 HK)公布2020年純利升1.3%至28.72億元人民幣，較我們／市場預期低12%／9%，主要由於收入及毛利率遜預期。公司將投資發展社區團購、中型超市和小型超市以加快收入增長，今年目標新開中型超市約30-50家及小型超市約200-300家。公司之社區團購並不會以大量補貼模式營運，而會利用本身之供應鏈、店鋪網絡和與阿里巴巴之深度合作。我們相信社區團購行業的競爭格局將於22年改善。我們下調21-22年純利預測35-36%，以反映較低的收入和毛利率預測，以及投資社區團購和開新店之初期虧損。維持 “買入” 評級，目標價降至8.70港元，相當於21年預測市盈率27.7倍，是阿里巴巴於17年11月入股以來之平均估值水平。

   

• 生益科技上季度業績遜預期，料今年上半年毛利率復甦，維持 “買入” 評級。電子電路基材供應商生益科技(600183 CH)公布業績快報，2020年收入／純利同比增長11%／14%，純利較我們／市場預期低12%／10%，相信主要由於5G建設於第四季較慢，及銅價上升令成本增加。我們下調20-22年盈利預測10%-13%，目標價下調至29.45元人民幣，仍是基於30倍21年預測市盈率，維持買入評級。目前股價相當於21年預測市盈率23.8倍，接近歷史平均減一個標準差，估值吸引。5G基站招標可能成為短期股價催化劑。