- 北水南下短期減少，恒指料二萬九上落。港股上周五造好，恒指收市升175點或0.60%，但恒生科技指數跌1%。大市成交高企於2,394億港元。澳門博彩股急升，因首批由國藥集團生產的新冠疫苗運抵澳門，銀河娛樂(27 HK)漲6.3%，是最佳藍籌，金沙中國(1928 HK)升4.1%。全周計，恒指升1,005點或3.5%。美股上周五向上，道指升0.30%，納指升0.57%。美國眾議院通過採納參議院預算方案，為快速通過拜登政府紓困法案鋪路。美國1月非農新增職位雖少於預期，但失業率意外下跌。本周外圍焦點於拜登的1.9萬億美元紓困計劃進展，以及美股季績，有較多科技和消費股公布。港股方面，2月12日至15日假期休市，而港股通南向交易將於2月9日至17日暫停，估計在北水減少下，港股成交將回落，恒指料於29,000附近上落。
- 中國奶業 “十四五” 規劃有利國產品牌。中國奶業協會主辦的《中國奶業 “十四五” 戰略發展指導意見》編制工作籌備會上周在北京舉行。農業農村部一位官員表示，十四五期間要加快奶業現代化建設，包括 1) 聚焦生産，提高奶源自給率。我們估計奶源自給率將由2020年之62.5%到2025年升至74%，相信此趨勢將利好原奶生産商如現代牧業(1117 HK)和下游生産商；2) 聚焦質量，確保乳品質量安全；3) 聚焦消費，提升對國産乳品的信心，開發低溫奶的市場潛能，補齊奶酪等優質産品短板。低溫奶和奶酪是高增長和高利潤率的新興産品，加快發展料有利蒙牛(2319 HK)和伊利(600887 CH)（這類産品現時佔蒙牛收入約3%、佔伊利3%以下）。此外，提升消費者對國産乳品的信心料將有利蒙牛、伊利和中國飛鶴(6186 HK)。
個股速評
- 中國宏橋乘風破浪，受惠鋁價上升，首予 “買入” 評級。中國宏橋(1378 HK)是全球最大的電解鋁生製商，建立了成本優勢，以及涵蓋鋁土礦、原鋁、氧化鋁等產品之上下游和全球一體化供應鏈。公司於2017年遇到沽空報告狙擊和政策要求鋁業去產能帶來的障礙，但公司已作適當回應和重獲市場認可。展望2021年，我們預期宏橋將有估值重估機會，受經濟復甦和鋁價造好帶動。公司已於去年12月底發盈喜，我們估計2020年純利增長52%，並於20-22年之年均複合增長為16.7%。首予 “買入” 評級，目標價11.37港元，相當於近五年平均之預測市盈率7.15倍。
