- 港股成交降，科技股跑贏。港股昨天上升，恒指雖曾跌55點，但收市升157點或0.53%。恒生科技指數升2.1%。隨着港股通南向交易暫停，主板成交大減至1,499億港元。個別股份因營運數據良好而上漲，例如舜宇光學(2382 HK)和丘鈦(1478 HK)公布1月份鏡頭出貨量後，股價分別升3.7%和4.4%，華虹半導體(1347 HK)公布季績後急升11.4%。昨夜美股變化不大，市場繼續觀望美國新的經濟刺激方案，道指微跌0.03%，納指升0.14%，而美元下跌，美滙指數跌0.5%。長假期臨近，估計港股成交將進一步縮減，恒指料將於相對窄幅之間上落。
- 中國出口景氣難以長期持續。招商銀行兼招銀國際首席經濟學家丁安華教授分析：2020 年，我國以人民幣計價的出口全年同比增長 4.0%，是主要經濟體中唯一實現正增長的國家。進入 2021 年，隨著疫苗問世和大規模接種，全球經濟有望從低谷回升，中國生產的替代效應將逐漸消退。對那些疫情之下供給端受創的國家而言，經濟復蘇將首先表現在生產的恢復，受此影響，中國商品在全球出口市場的份額將逐步降低，回到疫情前水準。綜合來看，我國出口景氣最早可能在四季度，最遲明年上半年將出現明顯下行。此時，內需應接替出口退潮後留下的空白，成為經濟增長的主要引擎。擴大內需的關鍵在於提振消費。中央在“十四五”規劃和2035年遠景目標的建議中，已把“全面促進消費”作為建設強大國內市場的重要舉措。規模龐大、結構合理的國內消費市場，有條件成為推動我國經濟持續發展的動力，成為應對外部環境複雜變化的基石。
個股速評
- 龍工受惠輪式裝載機銷量復甦，評級升至 “買入”。根據中國工程機械工業協會，中國主要生産商之輪式裝載機總銷量於1月份同比增長52%至8,923台，勝我們預期（即使考慮到2020年1月份因春節令基數較低），我們認爲這反映基建活動較强，以及採礦活動復蘇。中國龍工(3339 HK)是輪式裝載機市場領導者，於2020上半年市佔率22%。雖然輪式裝載機將持續受到小型挖掘機競爭，但短期有較多正面因素。此外，我們預期龍工受惠近期銅、鋁等金屬價格上漲，因為輪式裝載機之需求與採礦活動有關，採礦項目投資傾向隨金屬價格上升。我們上調龍工之2020-2022年純利預測4%-13%，以反映各産品銷量上升。龍工之20-21年預測股息率達8%-9%。目標價由2.22港元上調至4.01港元，評級由 “賣出” 升至 “買入”。
- 舜宇1月份出貨量強勁，受惠智能手機復甦和車載鏡頭增長。舜宇光學科技(2382 HK) 1月份各項產品之出貨量均強勁，手機攝像模組／手機鏡頭／車載鏡頭同比增長29%／36%／54%（去年12月同比 -24%／+3%／+37%），有助減低市場對供應鏈零件短缺的憂慮。雖然第一季是行業淡季，但我們相信舜宇之出貨量動力將持續至2／3月，因為 1) 攝像模組市佔率上升，因同業歐菲光表現弱；2) 來自小米（攝像模組）和三星（手機鏡頭）的需求強勁；3) 2月份春節前旗艦手機補貨；3) iPad 5P 鏡頭出貨增加；5) 先進駕駛輔助系統（ADAS）滲透率上升帶動車載鏡頭需求。舜宇之21年預測市盈率約37倍，低於2017增長周期時之高峰45倍。維持 “買入” 評級，目標價檢討中。
