收購價低於市場預期，這對公司具有更大的正面影響。如果收購64.62%的股權，這筆交易將助公司2021/22財年盈利增長13%。根據交易規則，公司將提出全面要約，但私有化可能不會成功，因為1）30%溢價（或藍光7倍2022年預測市盈率）可能對其他股東如姚董事長（6%）和東方基金（5%）沒有足夠吸引力。2）如果姚董事長繼續任職，他可能會決定保留自己的股份作為激勵措施的一部分。3）在公司的支持下，藍光的未來增長可能會加速，因此少數股東可能不願現在出售。
- 最新消息：公司宣佈將以總代價48.5億元人民幣（折合人民幣42.1元/股或50.7港元/股）從母公司四川藍光發展（600466 CH）收購藍光64.62%股份。收購價較藍光最後交易價溢價30%。
- 藍光私有化？交易完成後，藍光母公司將完全推出控股，餘下股東將包括董事長姚敏（6%），東方基金（5%）和其餘公眾股東（24%）。交易本身將引發全面收購要約，但鑒於要約價格低於市場預期，能否私有化存疑。關鍵決定權在於姚董事長和東方基金。
- 對公司的影響：我們認為這對公司非常有利，因為1）戰略上講，藍光在西南地區的強大業務（佔管理總建築面積的60%）將填補公司空白（在該地區僅佔3%）。2）財務上看，假設全面要約後收購100%股份，此次收購將使公司2021/22收益增加20%。此外，兩家公司利潤率相似，因此利潤攤薄可能性較小。3）估值方面，收購價相當於藍光7倍2022年預測市盈率，這將增加價值。4）資產負債表方面，公司有足夠現金支持高達100%的股權收購，因公司已於2020年12月通過配售籌集77億港元。
- 對藍光的影響：交易將引發全面要約，從而使少數股東受益。如果藍光此後繼續上市，我們認為同樣有利，因公司將説明藍光獲得西南地區市場份額。至於藍光母公司願意以此估值出售股票的原因，我們認為這與“三紅線”政策下債務結構改善有關。
