- 債息急升拖累股市，港股短期震盪。恒指前天瀉近千點後，昨天顯著反彈，最多曾升734點，收市升幅收窄至355點或1.2%，報30,074。恒生科技指數反彈1.5%，終止五連跌。大市成交額回落至2,568億港元。舊經濟股繼續近日強勢，滙豐(5 HK)升3.4%；資源股上漲，中鋁(2600 HK)飆17%；內房股全線急升，華潤置地(1109 HK)升11%，是最佳藍籌，合景泰富(1813 HK)漲24%。港股通前日流走近200億港元後，昨天流入17億港元。昨夜美股下挫，債息飆升觸發市場波動，美國十年期國債孳息曾升穿1.6%，反映市場恐慌情緒的VIX指數急升35%至28.9。道指收市跌1.75%，納指挫3.52%。恒指今天料隨美股下挫，考驗前天低位29,533，料新經濟股沽壓較大。
- 內房股急升，憧憬2月份銷售強勁，維持 “優於大市” 評級。內房股昨天集體上漲，我們認為主要原因包括：1) 市場板塊輪動，周期性板塊轉強；2) 主要發展商將於本周末公布2月份銷售數據，我們預期強勁同比增長（逾100% vs. 1月份同比55%），受需求強和基數低推動；3) 幾個城市上調了銀行於房地產貸款之額度上限，舒緩市場對加強調控之憂慮。我們預期2-3月份內房銷售強勁，估計主要發展商於上半年之銷售同比增長逾20%，較全年銷售目標之10%增幅高，相信全年銷售有望超額完成。我們維持內房行業 “優於大市” 評級，行業之21年預測市盈率僅5倍，低於歷史平均一個標準差。首選預期21年銷售增長高和受惠消費復甦的公司，包括華潤置地(1109 HK)、世茂(813 HK)和合景泰富(1813 HK)。
個股速評
- 碧桂園服務收購藍光嘉寶，作價低於預期。物業管理股碧桂園服務(6098 HK)公布收購藍光嘉寶服務(2606 HK)64.62%股權，作價48.5億元人民幣，相當於每股50.7港元，較藍光嘉寶停牌前股價高30%，低於預期。按照收購守則，碧桂園服務將提出全面要約。我們認為，收購有利碧桂園服務：1) 藍光嘉寶於西南地區佈局強（佔公司在管面積60%），可補足碧桂園服務（西南僅佔公司在管面積3%）；2) 假設全面要約收購100%股權，可提升碧桂園服務21及22年盈利約20%；3) 碧桂園服務之22年預測市盈率28倍，收購價僅相當於藍光嘉寶之預測市盈率7倍；4) 碧桂園服務於20年12月配股集資77億港元，足以全面收購藍光嘉寶。我們對碧桂園服務維持 “買入” 評級及目標價84.6港元。
- 華潤萬象生活料盈利增長120%-130%，勝市場預期。物業管理公司華潤萬象生活(1209 HK, 買入, 目標價: 52.2港元)昨天收市後發盈喜，預期2020年純利升120%-130%，主因向購物中心提供商業運營服務產生盈利，自去年開始自有關服務確認相關收入，及自去年下半年開始向寫字樓提供商業運營服務。盈喜數字大致符合我們預期，但較市場預期的85%增幅高，主要分別在於我們預測之毛利率較高。我們認為公司能吸引商場租戶，並於管理費之議價能力高。我們預期公司之租金收入增長及上調費用，將推動利潤率上升。目前估值為22年預測市盈率45倍，我們看好其利潤率擴張及輕資產模式，相信估值仍有擴張空間。
