升市成交減，調整料未完

宏觀及行業                                                

• 升市成交減，調整料未完。港股昨天隨隔夜美股高開，但其後受A股下跌拖累，恒指收市僅升134點或0.47%。近日已大幅回調的科技股反彈幅度較大，恒生科技指數升1.90%。恒指昨天雖上升，但主板成交按日大減31%至1,905億港元。自從恒指於2月17日見頂（以收市價計），已連續16個交易日與成交背馳 ─ 恒指上升時成交縮減、下挫時成交增加，反映沽壓仍較大，而反彈動力不足。從成交與指數背馳情況估計，恒指調整未完，有待出現 “跌市成交減、升市成交增” 的現象，才是較強的見底訊號。圖表上，恒指正考驗近半年之升軌支持。

  

• 中國PPI料於第二季繼續反彈。國家統計局公布，中國2月份居民消費價格（CPI）同比跌幅收窄至0.2%，環比增速放緩，主要因豬肉價格偏弱。工業生產者出廠價格（PPI）同比升幅擴大至1.7%，因國內外經濟復甦推動石油和其他商品價格上漲，但PPI環比增幅放緩。我們估計，CPI增幅將保持溫和，PPI增速則料於第二季繼續加快，受去年低基數和目前經濟復甦支持。貨幣政策方面，官方已表明政策將較具針對性，而我們估計PPI增速將於下半年放緩，相信人民銀行將不會加大收緊貨幣政策力度。

   

• 中國物管行業趁回調吸納。物業管理行業股價近期已由高位回落逾20%，主要受環球增長股之估值回落所累。我們認為，增值服務將是支持行業估值之關鍵，而高端商場將受惠消費復甦。此外，恒指公司於2月26日宣布將8隻物管股納入恒生綜合指數，將於3月15日起成為港股通合資格股份，料北水有助支持行業估值。我們的行業首選包括碧桂園服務(6098 HK)／永升生活服務(1995 HK)，因增值服務強和增長能見度高，以及華潤萬象生活(1209 HK)／寶龍商業(9909 HK)／遠洋服務(6677 HK)，因購物中心營運較強，其中首次覆蓋遠洋服務，評級 “買入”，目標價7.1港元。