在母公司三一集團大力支持下，三一國際的機器人業務迅速擴大，我們認為2021年機器人業務能見度高。此外，將於2021年下半年推出的破碎機產品將成為另一個增長動力。以上新業務疊加正在快速增長的寬體車，有助三一國際實現多元化並實現高品質增長。我們將2021-22年的盈利預測略微上調4-5%，並將目標價上調至11.9港元（基於24倍2021年市盈率，對應2021-22年盈利複合增長率為24%）。我們相信三一集團的進一步支持和潛在的並購將帶來更多的上行空間。重申買入評級。
- 集團公司訂單支援的機器人業務。目前三一國際機器人業務包括三種主要產品:系統集成、移動機器人（AGV）和電動叉車。2020年，機器人收入達到4億元人民幣，約佔總收入的5%。銷售主要來自三一集團燈塔工廠升級和建設推動。而未來數十家燈塔工廠的升級將為公司的機器人業務提供高度可預見性。目前，機器人業務的在手訂單量達5.3億元。疊加電動叉車訂單1.4億元，佔公司總在手訂單的14%。公司計畫在建立穩固的業務記錄後於明年實現對外銷售。
- 寬體車的高增長將繼續。2020年，寬體卡車的銷量達到約1,200輛。公司計畫今年交付2,000輛。隨著80噸/100噸車型的推出以及海外銷量的增長，公司預計寬體卡車的毛利率將得以提升（目前為14%）。
- 破碎機機械將於2021年下半年推出。三一國際相信，破碎機行業的低集中度（目前幾千家企業）將提供滲透空間。公司計畫在2021年下半年推出破碎機機械，重點是高端產品以實現進口替代。公司將利用三一集團的分銷網路來加快銷售。展望未來，公司將不僅提供設備銷售，還將為客戶提供總包和相關股務。
- 主要風險因素：（1）礦業開採活動下降；（2）新業務費用高於預期。
