進入業績高峰期，恒指於二萬九上落
宏觀及行業
- 進入業績高峰期，恒指於二萬九上落。港股上周五下挫，恒指和恒生科技指數分別跌1.41%和1.44%。富時指數成份股變動，推高大市成交至2,062億港元。上周五美股表現反覆，科技股造好，納指升0.76%，但銀行股受壓，因聯儲局收緊銀行資本金要求，拖累道指跌0.71%。債息變動不大，美國十年期國債孳息維持於1.7%附近。估計恒指今天繼續於29,000關口上落。港股進入業績高峰期，今天公布末期業績的公司包括碧桂園服務(6098 HK)、華潤啤酒(291 HK)、康師傅(322 HK)、洛陽鉬業(3993 HK)、中國太平(966 HK)等。此外，投資者觀望美國聯儲局主席鮑威爾今晚演說，可能影響到近期市場關注的債息走勢。
個股速評
- 李寧本年至今零售強勁，維持 “買入” 評級。李寧(2331 HK) 20年業績大致符合預期，收入／核心純利同比增長4%／34%，一方面線下銷售和毛利率略遜預期，另一方面成本控制較強。今年1月至3月中，李寧之線下零售同比增長約70%，較19年同期增長逾30%，高於我們預期。我們相信公司今年業績將跑贏行業，得益於品牌受歡迎程度較高、毛利率擴張及成本控制。我們將李寧之目標價微調至68.62港元，相當於22年預測市盈率45倍，維持 “買入” 評級。
- 中國飛鶴加快發展兒童及成人奶粉，上調目標價至27.1港元。乳業股中國飛鶴(6186 HK)公布20年業績，經調整純利同比增加48%至60.45億元人民幣，較我們／市場預期高3%／7%，主要由於毛利率較高和營運開支比率較低。飛鶴進一步鞏固於中國嬰幼兒配方奶粉市場之領導地位，市佔率由19年之12.3%升至20年之15.6%。公司將加快發展兒童及成人奶粉，及升級超高端產品組合。此外，於23年2月起實施之新食品安全国家标准，將提升嬰幼兒食品安全要求，料將加快行業整合。我們將飛鶴之目標價由24.0港元上調至27.1港元，相當於21年預測市盈率26.1倍，較中國嬰幼兒配方奶粉行業平均溢價50%，維持 “買入” 評級。
- 中信証券投行和資產管理業務強勁，維持 “買入” 評級。中信証券(6030 HK) 20年收入／純利同比增長28%／22%，符合業績快報之數據。我人認為，財富管理、資產管理和投行業務均表現強勁，而這些業務是券商長遠的核心競爭力所在。管理層表示，成立資產管理附屬公司將有助申請互惠基金牌照，我們相信這有助公司捕捉零售投資者增加配置風險資產之機遇。我們微調21／22年每股盈利預測 -2%／+6%，目標價調低至22.4港元，以反映市場波動性上升，維持 “買入” 評級。
