恒指四連跌，科技股沽壓較大
宏觀及行業
- 恒指四連跌，科技股沽壓較大。美元滙價升至四個月高位，拖累新興市場普遍受壓。港股連跌四天，恒指昨天跌579點或2.03%，科技股跌幅更大，恒生科技指數跌3.07%。大市成交升至1,902億港元。昨夜美股先升後跌，早段憧憬經濟復甦，但其後科技股下挫拖累大市，標指收市倒跌0.55%，納指跌2.01%。美國聯儲局主席鮑威爾和財長耶倫到參議院銀行委員會作證，表示隨着疫苗加快普及，估計經濟復甦步伐會跟上。圖表上，恒指昨天跌穿利空形態 “頭肩頂” 之頸綫，支持下移至去年底橫行區頂部27,000。 今天公布業績的公司包括碧桂園(2007 HK)、瑞聲科技(2018 HK)、中國人壽(2628 HK)、中國移動(941 HK)、中海油(883 HK)等。
- 除牌陰影籠罩，中概股急跌。美國證交會(SEC)表示，已採納由國會制定的《外國公司問責法》，若海外公司不符合美國審計標準，會從美國證券交易所除牌。該法例在去年12月由時任總統特朗普簽署生效。消息拖累美國上市的多隻中概股急挫，而本港上市之中國科網巨頭如騰訊(700 HK)、阿里巴巴(9988 HK)、美團(3690 HK)之ADR亦受壓，較本港收市價低約2%-4%。
個股速評
- 騰訊業績符預期，上調目標至735港元，短期股價或受壓。騰訊(700 HK)昨天收市後公布20年業績，其中第四季收入／經調整盈利同比升26%／30%，較市場預期高0%／2%。廣告和金融業務表現亮眼，廣告收入於第四季同比增速加快至22%（第三季增長16%），我們預測今年第一季增速加快至26%。但遊戲放緩，第四季收入同比增長29%（第三季增長45%），我們預期今年第一季增速繼續放緩，因流量正常化和基數較高。我們相信，新遊戲、視頻號、微信小程式等將釋放騰訊之長期整體市場潛力，但短期而言，政策風險、遊戲收入放緩及板塊風格切換或影響股價走勢。我們維持盈利預測不變，維持 “買入” 評級，目標價上調至735港元，因估值基礎過渡至22年預測數據，相當於22年預測市盈率32倍。
- 小米業績勝預期，毛利率創新高，上調目標至34港元。小米(1810 HK)公布20年業績，其中第四季經調整盈利同比增長37%至32億元人民幣，較市場／我們預期高 11%／4%，主要由於綜合毛利率創新高、智能手機均價較高（同比+7%）、廣告收入復甦較快（同比+23%）。我們上調21-22年盈利預測9%-10%，以反映較高的市佔率和毛利率，目標價調高至34.0港元，仍是基於35倍21年預測市盈率，維持 “買入” 評級。潛在催化劑包括新產品推出（Mi 11 Pro／Ultra）、出貨量較強和互聯網業務復甦較快。
- 藥明生物維持強勁增長動力，維持 “買入”。藥明生物(2269 HK) 20年收入／純利同比增長41%／67%，較我們預期高9.1%／18.7%。期內美國市場收入受疫情影響，增長放緩，但中國、歐洲及其他市場增長強勁。隨着疫情漸受控，我們預期美國市場需求將強勁反彈。公司之未完成訂單總額按年大增122%，同時積極擴充產能。我們估計公司之經調整純利於21／22／23年同比增長55%／38%／37%，目標價調整至99.37港元，維持 “買入” 評級。
