- 恒指五連跌，反彈阻力28,300。港股昨天急跌後回穩，恒指最多跌413點，收市跌幅收窄至19點，連跌第五天。大市成交升至2,005億港元。科技股跌幅較大，美國證交會採納國會制定的《外國公司問責法》，市場認為是針對中概股，連帶香港上市之科技股氣氛亦受打擊，百度(9888 HK)急跌近一成。昨夜美股先跌後升，早段受貨幣政策收緊的憂慮拖低，但其後憧憬經濟復甦，金融和航空等周期性股份領漲，收市道指升0.62%，納指升0.12%。美國聯儲局主席鮑威爾接受傳媒訪問時表示，若果朝向經濟復甦的目標取得重大進展，將會逐步縮減買債規模，但任何貨幣政策改變都將是緩步且十分透明。今天公布業績的公司包括美團(3690 HK)、工商銀行(1398 HK)、建設銀行(939 HK)、中國太保(2601 HK)等。估計港股今天有望隨美股溫和反彈，恒指短線阻力於 “頭肩頂” 頸線約28,300。
- 安踏具多項短期及長期增長動力，維持 “買入”。安踏體育(2020 HK) 20年業績大致符合預期，收入升5%、純利跌3%，而21年1-2月業務表現良好，庫存水平跌至約4.5個月（20年12月約為5個月），線下零售折扣大幅改善（較20年第四季改善2-3個百分點，甚至較19年第一季更佳）。管理層調高21年安踏／FILA品牌之零售銷售增長指引至中雙位數／逾30%（原先為逾10%／逾20%）。我們看好安踏之中線前景，增長動力包括安踏品牌重塑、Descente 貢獻盈利、Amer 增長、直面消費者（DTC）的渠道轉型等。安踏現價相當於22年預測市盈率27倍，較主要同業低，我們認為仍然吸引，目標價微調至150.66港元，相當於22年預測市盈率34倍，維持 “買入” 評級。
- 蒙牛毛利率擴張，目標價上調至50.1港元。蒙牛(2319 HK) 20年純利同比跌14%至35.3億元人民幣，較市場／我們預期高6%／9%，主要由於經營利潤率和聯營公司利潤貢獻較高。雖然原奶價格上漲，但蒙牛之毛利率於20年下半年擴闊0.2個百分點至36.2%，因折扣減少和產品組合改善。展望21年， 管理層目標達到12%收入增長，及可比業務之經營利潤率擴張0.5個百分點。公司推出員工激勵計劃，冀達到公司之2025年戰略目標（20-25年收入年均複合增長15%）。我們上調22年經調整盈利預測2%，以反映較高的收入預測，目標價上調至50.1港元，相當於21及22年之平均預測市盈率28倍，維持 “買入” 評級。
瑞聲之光學業務均價和毛利率遜預期，維持 “持有”。瑞聲科技(2018 HK) 20年第四季純利同比跌0.1%，較市場／我們預期高4%／32%，主要由於一次性的確認遞延所得稅資產。於經營層面，第四季收入同比跌10%、毛利率跌1個百分點至28.1%，因聲學、MEMS、傳動及中框業務持續受壓。光學方面，出貨量同比增長55%，但鏡頭之均價和毛利率較弱，反映競爭激烈。我們調低21-22年每股盈利預測1%-7%，反映光學產品較低的均價和利潤率，21-23年盈利預測較市場預測低25%-34%。目標價調整至45.3港元，相當於24.9倍21年預測市盈率，維持 “持有” 評級。
