- 恒指乏方向，內銀內房支撐大市。港股昨天缺乏方向，恒指低開逾200點，其後隨A股倒升最多148點，收市僅升2點。主板成交微升至1,903億港元。內銀及內房股受業績支持跑贏大市，建行(939 HK)和工行(1398 HK)分別升3.2%和2.8%，中海外(688 HK)中午公布業績後漲6.3%。科技股跑輸，恒生科技指數跌1.83%。昨夜美股個別發展，道指升0.3%創收市新高，但納指跌0.6%。市場關注一家對冲基金被斬倉的風波，同時憧憬拜登政府即將於本周內公布3萬億美元的刺激方案。圖表上，恒指短期關鍵水平於 “頭肩頂” 頸線約28,300，若守穩則有望擺脫此利淡形態的威脅而逐漸回穩。
- 內房股第一季跑贏大市，第二季偏好商場業務強的股份。中國房地產板塊本年至今跑贏大市（平均回報12% vs. 恒指 4%），受高於預期之銷售／指引及歷來最低的估值支持。短期而言，我們預期內房股維持強勢，投資者可考慮追入世茂(813 HK)和萬科A(000002 CH)。展望第二季，行業或會較為波動，因為中央政治局常務委員會於4月份的會議或將釋出政策訊號，以及銷售同比增速可能因基數上升而放緩。建議投資者繼續持有商場業務較強的股份，如華潤置地(1109 HK)和合景泰富(1813 HK)。
- 青島啤酒業績勝預期，高端化加快，H股目標價上調至85.45港元。青島啤酒(168 HK / 600600 CH) 20年經調整純利同比增長18%至23.32億元人民幣，較我們／市場預期高5%／6%，主要由於行政開支低於預期。高端化及提升效率繼續是主要增長動力，20年第四季之收入增速加快至8%（第三季增長5%），其中均價升5%，我們認為是受更多高端產品之銷售拉動。我們上調21-22年之經調整純利預測2%-3%，以反映較低之行政開支比率，估計經調整每股盈利於20-23年之年均複合增長14%。我們將H／A股之目標價上調至85.45港元／81.62元人民幣，相當於21年經調整預測市盈率36倍／41倍，對H股維持 “買入” 評級，A股維持 “持有” 評級。
- 錦欣生殖快速從疫情中復甦，目標價上調至19.55港元。錦欣生殖(1951 HK) 20年業績大致符合我們的預期，收入同比跌13.5%，經調整純利跌29.8%，受累疫情以及旅遊限制。公司業務於20年下半年大幅反彈，成都／深圳／美國之收入較上半年反彈21.5%／49.1%／36.1%。隨着疫情漸受控，我們預期錦欣之中國及海外業務將於今年繼續反彈。我們調低21／22年盈利預測19%／20%，以反映疫情的影響，估值基礎過渡至21年，因此目標價上調至19.55港元，維持 “買入” 評級。併購優質資產是潛在催化劑之一。
卓越商企服務專注大企業之模式成功，維持 “買入” 評級。物業管理股卓越商企服務(6989 HK) 20年純利同比大增82%，符合我們預期並勝市場預期，受第三方市場強勁增長（在管面積升44%、收入升38%）及增值服務帶動。管理層重申純利於21及22年複合增長45%之指引。我們認為，卓越商企專注於大型企業客戶的模式有助於放緩中的寫字樓市場跑贏同業。我們上調21／22年盈利預測8.2%／1.6%，維持 “買入” 評級及目標價13.34港元。
