恒指升穿下降通道
宏觀及行業
- 恒指升穿下降通道。長期假過後，港股今天復市。港股長期期間，外圍股市普遍向上，美股道指／A股上證綜指累升0.8%／0.5%。美國公布之就業數據強勁，3月份非農職位新增91.6萬份，是去年8月以來最大單月升幅，遠高於市場預測的66萬份，而失業率由6.2%降至6.0%，符預期。另外，美國勞工統計局公布的2月份職位空缺增至737萬個，是兩年來最多。估計恒指今天可隨外圍股市溫和上升。圖表上，恒指上周四急升560點，突破2月中以來之下降通道，持續近兩個月之調整有望結束。
個股速評
- JS環球生活產品創新有助提升市佔率，目標價上調至34.38港元。JS環球生活(1691 HK) 之20年純利同比大增372%至4.02億美元，符合盈喜預測。管理層表示，SharkNinja／九陽之增長動力於21年第一季持續，同時渠道庫存健康。管理層有信心SharkNinja／九陽之銷售同比增速於21年可達20%以上／10%以上。毛利率方面，SharkNinja 於21年可能受壓，但公司致力以增加海外生產比例、改善產品組合、增強研發和供應鏈之協同效應等措施減輕成本壓力。我們上調21／22年純利預測26%／26%，以反映較高銷售增速和經營槓桿。目標價上調至34.38港元，維持 “買入” 評級。
- 海爾智家去年業績勝預期，今年指引正面，目標價上調至45.83港元。海爾智家(6690 HK) 之20年純利（持續經營業務）同比增長26%至113億元人民幣，較市場／我們預期高10%／12%，主要由於經營成本控制得宜及財務開支低於預期。管理層指出，21年第一季之需求良好、渠道庫存健康，並預期21年國內／海外銷售增速達雙位數／高單位數百分比。我們上調21／22年純利預測10%／18%，料20-23年純利年均複合增長30%，動力包括中國需求復甦及出口增長強勁、各項產品和服務升級、數字化和協同效應帶來的效率上升。目標價上調至45.83港元，相當於22年預測市盈率23倍，維持 “買入” 評級。
- 濰柴動力料將重拾增長動力，上調目標價，維持 “買入” 評級。濰柴動力(2338 HK / 000338 CH) 之20年純利僅升1%，遜市場預期，主要由於第四季毛利率遜預期，但我們相信近期之股價弱勢已反映業績疲弱。我們預期，濰柴之盈利將於21-22年回復增長，動力包括與中國重汽之協同效應、KION 之盈利復甦、新產品之銷售增長。我們上調21／22年預測純利2%／5%。H／A股之目標價上調至27.6港元／23.4元人民幣，維持 “買入” 評級。潛在催化劑包括：氫燃料電池汽車之銷量有突破性進展、重卡銷量勝預期、於新能源業務的併購。
- 中國重汽之積極策略有助提升市佔率，維持 “買入” 評級。中國重汽(3808 HK) 20年純利同比增長97%，增速較盈喜所估計之88%以上更高，而核心純利增長99%，各個主要業務板塊均有良好表現。我們相信重汽之增長將繼續高於行業，由於重卡和輕卡之產品組合均較佳、持續投入研發，及與濰柴動力之協同效應。然而，重汽擴展小型載貨車業務於短期內料將增加成本。我們調高21／22年盈利預測15%／13%，較市場預測高11%／6%，以反映較高銷量預測。目標價輕微上調至28.5港元，維持 “買入” 評級。
