概要。2019年上半年营业额及基础盈利分别增长4.7%至458亿元(人民币‧下同)及11.3%至81.1亿元。总土地储备为6,737万平方米，足够公司未来5年发展。根据30%与资产净值折让，我们提升目标价由33.18港元至34.81港元，维持持有评级。
- 2019年上半年盈利增长6%至127亿元。因为深圳物业入账金额减少，确认平均价下跌21.5%，令2019上半年物业发展收入只增加0.3%；另一方面，新建购物中心贡献收入，同期的租金收益上涨34.9%至50亿元。毛利率由去年同期的48.1%下降至2019上半年的38.2%。投资物业重估收益由去年同期的20亿元增加至2019上半年的63亿元，2019上半年盈利增加43.6%至127亿元，而基础盈利增长11.3%至81.1亿元。
- 2019年上半年合同销售增加26%。2019上半年物业合同销售金额及面积分别上升0%至1,188亿元及9.6%至626万平方米。如计入七月份销售金额127亿元，华润置地已完成2,420亿元全年销售目标的54.3%。截至2019年中，华润置地已预售尚未结算的物业金额为2,733亿元，其中1,169亿元会在2019年内入账确认，公司的2019及2020年的盈利可见性高。
- 2021年后开业的购物中心达83个。截至2019年中，华润置地经营35个购物中心，2019上半年来自购物中心的租金收益增加39%至9亿元。公司在2019下半年将会再有六个购物中心开业，估计至2021年末开业的购物中心总数达53个，而2021年及以后再有30个购物中心开业。丰盛的购物中心开业计划将是公司未来增长的动力。
- 总土地储备达6,737万平方米。华润置地在上半年购入39幅地块，总建筑面积为1,021万平方米。截至2019年中，公司已在全球75个城市经营业务。总及应占权益的土地储备分别为6,737万平方米及5,056万平方米。
- 重申持有评级。净负债比率由去年末的9%上升至2019年中的43.6%，但财政状况仍然健康。2019上半年的借贷平均成本为4.45%，位于低廉水平。我们上调2019年盈利预测18.1%至278亿元，但下调2020年盈利预测6.3%至269亿元。我们预测2020年末的每股资产净值为49.73港元，以30%资产净值折让计算，我们上调目标价由33.18港元至34.81港元。
