中联重科发盈喜，公司预期2019年净利润同比增长113-123%至43-45亿元人民币，略低于我们预测的45.5亿元，但符合市场一致预期的44亿元。我们维持盈利预测不变，但将目标价从7.65港元上调至7.92港元，主要由于滚动基期至2020年（基于1.3倍市账率，对应2020-21年净资产收益率为13%）。强劲行业销售数据将成为近期催化剂。重申买入。
- 2019年盈利增长的主要原因。净利润强劲增长主要因于起重机、混凝土机械、以及新产品如土方机械（例如挖掘机）和高空作业平台需求火热。此外，海外业务增长升势持续。这些都有助中联重科实现高于行业平均水平的增长。另一方面，由于生产效率提升，产品升级以及销量提高，公司的毛利率亦有增长。2019年四季度净利润同比增长47%至10.7亿元人民币。
- 未来驱动力量。我们对中联重科2020年的前景保持乐观，正面因素包括2020年一季度基建投资复苏、房地产施工活动强韧、国III加快淘汰、大型塔式起重机交付强劲以及新产品销售快速增长。
- 风险因素：（1）房地产开发差于预期；（2）基建支出复苏缓慢；（3）盈利波动性高。
