中海宏洋发盈喜，公司透露由于物业销售收入和毛利率增加，预计2019年净利润增长60%以上。我们将2020年和2021年的净利润预测分别上调7.9%和8.3%。此外，我们将截至2020年底的每股资产净值预测从10.47港元上调至11.03港元。基于折让减少，我们把目标价从5.23港元上调至7.72港元。维持买入评级。
- 2019年净利润料大增60%。中海宏洋宣布盈喜，公司归因于物业销售收入和毛利率增加，预计2019年净利润增长60%以上。在2018年，中海宏洋录得净利润24.9亿港元，亦即是说2019年净利润预期超过39.8亿港元，高于我们的预测（36.8亿港元）8%，较市场一致预测高10%（36.3亿港元）。
- 合同销售好于预期。2019年合同销售金额及面积分别上升25%至632亿港元及26%至504万平方米，较公司计划的580亿港元高9%。我们相信这将推动未来的收入增长。我们将2020年及2021年的盈利预测分别提高7.9%至46.6亿港元，及8.3%至52.8亿港元，以反映好于预期的合同销售。
- 土储分布在内地25个城市。在2019年，中海宏洋购入31幅地块，总建筑面积619万平方米。土地总成本为279亿元人民币。楼面地价4,499元人民币/平方米，相当于2019年平均合同销售价40%。公司于2019年在呼和浩特市收购了四幅地块，总建筑面积47万平方米，该处的库存问题似乎已得到解决。此外，公司已扩展物业发展业务至泉州、渭南和清远，投资项目分布在25个内地城市内。
- 上调目标价至7.72港元。我们估计2019年底的净负债比率为24.2%，而到2020年底的净负债比率为18.9%。中海宏洋的资产负债表属健康水平，有利于业务扩展。此外，因公司新收购土块，我们将2020年底的每股资产净值预测从10.47港元上调至11.03港元。另一方面，合同销售好于预期将有助公司估值重估。因此，我们将先前资产净值折让50%改为30%，并将目标价从5.23港元上调至7.72港币。股价上行空间为32.0%，重申买入评级。
