- 汇丰暂停派息，恒指支持于22,800。港股昨日反弹，隔夜美股上升，加上中国3月官方制造业PMI重上盛衰分界线上，利好港股气氛，恒指升428点或1.85%。大市成交1,133亿港元。昨夜美股反复下跌，道指低开后曾倒升，收市跌410点或1.84%。恒指过去五个交易日于22,900-23,800之相对窄幅波动，今日或将随美股略为低开，但只要守稳 “小双底” 颈线22,800，本轮反弹上望24,000-24,400。汇丰(5 HK)今晨宣布，应英国监管机构要求，取消派发2019年第四次股息，并在2020底前暂停派发所有普通股股息，亦不会进行任何普通股的回购。渣打(2888 HK)亦宣布取消派发2019年的末期息、暂停上月底宣布的回购计划、今年不会派发中期息。消息或会令汇丰及渣打股价受压。
- 中国官方PMI反弹至52%，经济复苏力度未算强劲。中国3月份官方制造业采购经理指数（PMI）环比大幅反弹16.3个百分点，至52.0%，市场原预期约为45%。虽然3月PMI大幅反弹，但主要反映单月环比变动。我们的经济师认为，分类指数及其他领先指标反映实体经济之反弹力度未算强劲，出口及消费相关行业之复苏不足。分类指数之中，生产、新订单、从业人员指数均升至临界点50%之上，原材料库存、供应商配送时间指数低于临界点。新出口订单及进口指数分别仅得46.4%及48.4%，预料出口于今年余下时间仍受压。鉴于新冠肺炎疫情扩散全球，中国经济料需时更长才能全面复苏。
- 国常会确定一系列支持经济政策。国务院总理李克强3月31日主持召开国务院常务会议，确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资；部署强化对中小微企业普惠性金融支持，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准；加大对低收入群体特别是困难群体保障力度；促进汽车消费，将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长两年等。
- 香港2月零售跌44%，史上最大跌幅。香港政府统计处公布，今年2月的零售业总销货价值的临时估计同比大跌44%，是有纪录以来的最大单月跌幅。1-2月累计同比下跌31.8%。首两个月合计，珠宝首饰、钟表及名贵礼物之销售额跌幅最大（跌58.6%），服装、鞋类、药物及化妆品、百货公司货品亦跌逾40%，超级市场货品则上升11.1%。
行业及公司速评
- 小米业绩胜预期，短期受疫情拖累，评级持有。小米(1810 HK)2019年第四季收入／经调整纯利同比增长27%／27%，经调整纯利较我们／市场预期高6%／19%，主要由于海外市场智能手机收入较强，及手机和互联网业务毛利率较高。我们调低公司之2020／2021年每股盈利预测7%／10%，以反映疫情影响。估计手机及物联网业务短期受疫情拖累，但一旦海外疫情平息，需求料将快速复苏。我们对小米专注于研发投资及海外扩展之看法正面，于智能手机及物联网市场具竞争力，可捕捉5G之机遇，但考虑到疫情影响，维持 “持有” 评级。
- 新力控股业绩胜预期，调高目标价，维持买入。内房股新力控股(2103 HK)公布2019年业绩，收入／核心盈利增长221%／485%，盈利较我们预期高27%。公司去年应占合约销售451亿元人民币，同比增长30%，其中53%／24%／11%来自江西／粤港澳大湾区／长三角。今年应占合约销售目标增长20%，相当于541亿元。新力于江西保持领导地位，同时加强大湾区及长三角之布局，我们预期一半销售将来自此两区域。我们调高2020／2021年盈利预测4.9%／2.0%，目标价由4.83港元上调至5.02港元，相当于NAV折让50%，维持 “买入” 评级。
- 三一国际受疫情影响有限，维持买入。三一国际(631 HK)2019年收入／纯利同比增长28%／51%，其中纯利受政府补贴及金融资产公允值变动拉升。有关疫情的影响，管理层表示海外订单有2-3个月的延后，但海外仅占公司收入不足20%，对公司整体影响有限。生产方面，除了小型港口机械需用到进口零件，其他产品目前没出现零件短缺。矿机需求于中国正改善，最近的订单录得同比增长。考虑到疫情后，公司仍有信心今年达到20%收入增长。我们调低2020／2021年盈利预测5%／6%，相当于同比增长20%／33%，目标价由6.24港元调低至5.92元，维持 “买入” 评级。
- 锦欣生殖加快地域扩张，维持买入。锦欣生殖(1951 HK)2019年收入／经调整纯利同比增长79%／101%，符合我们预期。若扣除并购的贡献，内生盈利增长27%。疫情于内地大致受控，公司于成都之医院之到诊人数已回复至正常水平，深圳医院回复至约正常之六成，但疫情对美国业务（占收入35%）带来不明朗因素。另一方面，疫情或令部份同业出现财政困难而愿意以低价出售业务，我们预期锦欣将藉并购加快扩张，公司正积极物色于中国、美国、俄罗斯等地区之扩张机会。我们调低2020／2021年盈利预测7%／7%，目标价由15.4港元调低至13.3港元，维持 “买入” 评级。
