- 美国经济及业绩逊色，恒指料随美股下跌。港股昨日高开低走，恒指曾升168点，高见24,604，收市倒跌290点或1.19%。大市成交1,121亿港元。内房股受压，龙湖(960 HK)及融创(1918 HK)跌逾7%。个别互联网股份逆市破顶，金蝶(268 HK)及平安好医生(1833 HK)涨约4%。美股昨夜下挫，道指跌1.86%，受疲弱的经济数据及企业业绩拖累：联储局褐皮书指新冠肺炎疫情令美国经济急剧收缩；3月份零售销售、工业生产及纽约州制造业指数均逊预期；美国银行(BAC US)等三家大银行上季盈利逊预期。油价弱势持续，纽约期油曾跌穿20美元。避险需求上升，美汇指数升至近100水平。恒指过去五日于24,000之上横行，未能进一步向上突破，今日料随美股下跌，支持于短期上升轨23,800，若跌穿则反映由3月19日以来之反弹浪告终。板块方面，汽车及家电股有望跑赢，广东省发改委等十部门联合印发《广东省关于促进农村消费的若干措施》，开展2020年汽车下乡、家电下乡专项行动，市场或会憧憬更多省份推出同类刺激政策。
- 基本因素：主要生产煤炭机械、矿用车及港口机械的三一国际，昨日收市后公布第一季业绩，收入同比升1.4%，盈利跌7.0%，在疫情影响下可算平稳。管理层维持今年收入增长20%的目标，并有可能达25%。我们继续看好三一之增长前景，手头订单充裕，并持续于各项业务分部有新产品推出。煤炭机械方面，第一季销售额同比大增1.6倍（出货量260台，全年目标1,000台）。港口机械方面，小型机械之海外需求受累疫情，3月份订单跌15-20%，但估计内地需求上升，公司目标今年小型港口机械收入增长10-15%。我们估计公司之2020／2021年盈利同比增长20%／33%，2020年预测市盈率10.9倍。
- 技术分析：股价形成 “小双底” 利好形态，已升穿颈线，等候回调至颈线买入，短期量度目标约4.8元。
- 买入：4.2元 目标：4.8元 止损：3.7元
经济及行业速评
- 苹果推新 iPhone SE；手机设备股料短期受压。苹果(AAPL US)昨夜公布将推出新手机 iPhone SE，设备规格及推出时间大致符合预期（原预期3月中推出，因疫情推迟至4月中）。新 iPhone SE 属入门级别手机，我们估计将仅占 2020年度 iPhone 销量之11%。市场将更为关注下半年推出5G iPhone的时间。因疫情影响供应链，我们估计5G iPhone将于11-12月推出，而非如过往般于9-10月推出新 iPhone。考虑到美国／欧洲的疫情（占 iPhone销量40%／21%），我们估计iPhone出货量于第2／3／4季度分别同比跌25%／8%／1%，并预期苹果产业链的公司如瑞声(2018 HK)、高伟电子(1415 HK)、鸿腾精密(6088 HK)、蓝思科技(300433 CH)等于第2-3季继续面对挑战。未来两周美国及台湾科技公司公布季度业绩，相信疲弱的第二季指引将令行业股价短期受压。
- 安踏首季业绩胜预期，料第二季复苏。安踏体育(2020 HK)昨日收市后公布第一季业绩，安踏品牌／FILA品牌之零售金额同比减少20-25%／减少中单位数百分比，胜公司早前给予的指引（减少20-30%／减少10-20%）。安踏品牌方面，零售折扣小于预期，略高于30%，仅比正常水平高约4个百分点；产品回购约占第二季库存之4-6%，胜预期之10-15%。FILA品牌方面，数据反映3月份零售大幅反弹，管理层有信心今年达到30%销售增长目标，部份受电商带动。安踏今年预测市盈率26倍，较主要同业之28-36倍低，维持 “买入” 评级。
