恒指逼近24,700，长假前料难突破

港股大市展望

• 恒指逼近24,700，长假前料难突破。港股昨日反复上升，恒指早段曾跌103点，收市升296点或1.22%。长假期临近，大市成交仅861亿港元。汇丰(5 HK)昨日中午公布第一季业绩，经调整除税前利润同比跌51%，主要由于经调整预期信贷损失及其他信贷减值准备大升4.3倍。汇丰旗下恒生银行(11 HK)则公布季度股息同比减少21%。但汇丰及恒生股价收市仍升1.1%。内地创业板改革并试点注册制，内地券商股获追捧，中金(3908 HK)升7.2%。香港连续三天零确诊新冠肺炎，本港零售股造好，莎莎(178 HK)涨6.5%。昨夜美股先升后跌，道指最多升378点，收市倒跌32点，科技股领跌，纳指跌1.4%。美国4月份消费者信心由118.8急跌至86.9，低于市场预期之90，是2014年以来最低，更是史上最大跌幅。港股明天起假期休市，下周一复市。今晚美国公布第一季GDP，美国联储局将公布议息结果，明天中国公布4月份制造业PMI。恒指逼近月中高位24,667，长假期前夕，料观望气氛较浓，暂难确认向上突破。

 

每日一股：同程艺龙(780 HK)

• 基本因素：今年内地五一假期连休五日，是近十年最长，而疫情于内地大致受控，压抑了几个月的旅游需求料将释放。根据携程近期发表的预测报告，今年五一假期将有近9,000万人次出游，将创疫情以来出游人次新高，交通出行量料环比增加353%，出行总人次增加282%，其中本地游、周边游将成主流。同程艺龙经营网上旅游平台，从事交通票务及酒店预订，去年平均月活跃用户达2.06亿人次。腾讯(700 HK)与携程是公司两大股东，分别持股逾22%。同程艺龙将其平台整合入腾讯微信及移动QQ，能接触腾讯庞大的用户群。公司去年度有85.6%的注册用户居住于中国非一线城市，而国际旅游之收入占比低于5%，相信会较受惠当下本地游的潮流。公司即将于5月中公布的首季业绩将反映疫情影响，管理层于3月底公布去年业绩时，对今年首季收入指引为下跌42-47%，但仍有盈利。管理层又透露，订票业务于2月同比跌约80%，3月跌幅收窄至40-50%，交通及住宿业务于3月份分别约回复至正常之60%及50%。我们的行业分析员预期，公司收入将于第三季回复同比增长，2020年盈利料跌30%，2021年料回升85%，2021年预测市盈率约12倍。
• 技术分析：股价刚升穿3月初高位和 “头肩底” 颈线，走势偏强，中线目标15元。
• 买入：13.0元        目标：15.0元        止损：11.4元

 

经济及行业速评

• 工行净利差及不良贷款率稳定，维持买入评级。工商银行(1398 HK)公布首季业绩，纯利同比增长3.0%。业绩亮点包括 1) 年化净利息收益率（NIM）环比持平于2.20%，管理层预期NIM的趋势将胜同业，因为严格控制资金成本；2) 不良贷款率环比持平于1.43%，拨备覆盖率亦维持稳定于199.4%；3) 资产增加6.6%，因贷款／投资环比增加4.5%／6.7%；4) 成本收入比率同比下跌0.7个百分点至19.4%。较负面的包括 1) 非利息收入同比下跌3.2%，受外汇交易亏损影响，以及手续费及佣金净收入增长放缓；2) 核心一级资本充足率／资本充足率环比跌5基点／25基点至13.15%／16.52%；3) 股本回报率下跌0.9个百分点至13.4%。我们调低工行2020-2022年盈利预测1.6%-3.4%，目标价由7.5港元调低至7.3港元，维持 “买入” 评级。
• 万洲首季纯利增长80%，维持买入评级。猪肉股万洲国际(288 HK)首季经调整纯利同比增长80%，相当于我们全年盈利预测之25%，符合预期。期内中国／美国市场经营溢利增长21%／105%。展望全年，中国市场正改善，管理层预期生猪价格下半年渐回落，但公司无计划调低售价，而肉制品之销量及利润率均料将改善。美国市场料短期受疫情影响，部份设施暂停营运，但相信下半年疫情受控后业务将复苏。我们维持 “买入” 评级及目标价9.5港元，相当于2020年预测市盈率13倍。
• 全国公路5月6日恢复收费。交通运输部昨夜公布，自2020年5月6日零时起，恢复全国收费公路收费。因应疫情防控，自2月17日起全国收费公路免收车辆通行费，首季公路公司的业绩大受打击，深圳高速公路(548 HK)及安徽皖通高速公路(995 HK)昨日公布首季业绩，都由盈转亏，分别亏损1.33亿元人民币和2,614万元人民币。