- 憧憬政策支持及经济复苏，内需股跑赢。A股于五一长假后复市上升，利好港股气氛，恒指昨日升269点或1.13%。大市成交额回升至1,096亿港元。内需股表现突出，一方面由于内地疫情受控，憧憬经济复苏，同时预期即将召开的 “两会” 将出台振兴消费的政策。汽车股吉利(175 HK)升4.1%，餐饮股九毛九(9922 HK)及颐海国际(1579 HK)创新高。外围市场方面，昨夜美股先升后跌。美国4月份ADP私人市场职位大减2,024万份，符合市场预期。世界卫生组织警告，过早解封或触发疫情反弹，一名世卫专家警告，新冠肺炎疫苗有可能永远做不出来，打击市场气氛。 道指亦升171点，收市倒跌218点或0.91%，纳指则在科技股支持下上升0.51%。内地今天将公布4月份贸易数据，市场估计出口／进口同比下跌15.7%／11.2%。估计在外需疲弱、内需复苏的环境下，未来一两周内需股可继续跑赢大市。
- 基本因素：全国政协及人大会议落实分别于5月21及及22日召开，我们预计会有更多刺激经济政策出台，消费是重点之一。此前，多个地方政府已开始派发消费券推动内需，而由于每张消费券的额度较低，主要利好板块是餐饮、超市、体育、短程旅游等。生产体育服装的安踏之第一季业绩胜预期，安踏品牌／FILA品牌之零售金额同比减少20-25%／减少中单位数百分比，胜公司早前给予的指引（减少20-30%／减少10-20%）。安踏品牌方面，零售折扣小于预期，略高于30%，仅比正常水平高约4个百分点；产品回购约占第二季库存之4-6%，胜预期之10-15%。FILA品牌方面，数据反映3月份零售大幅反弹，管理层有信心今年达到30%销售增长目标，部份受电商带动。安踏今年预测市盈率约27倍，较主要同业之28-36倍低。
- 技术分析：股价于4月中升穿 “三角形” 顶部，初步上望2月中高位73元。
- 买入：63.5元 目标：73元 止损：58元
经济及行业速评
- 挖掘机销售数据料将成为工程机械板块催化剂。我们认为扩大基建将继续成为支撑内需的重要举措, 工程机械和重卡板块需求将继续受惠于强大的政策支持, 4月份中国重卡销售同比及环比均大幅增长超过50%, 远超预期, 这印证了下游需求强劲, 并进一步强化我们的正面观点。下一步的关注点是即将公布的挖掘机数据, 我们从上游了解到4月及5月零部件订单非常强劲, 因此预期4月份的挖掘机销售数据也会大概率超出预期。我们继续强烈推荐三一重工(600031 CH, 买入, 目标价: 23.5元人民币)以及恒立液压(601100 CH, 买入, 目标价: 85元人民币)
- 家电股美的下半年料明显复苏，重申买入评级。美的集团(000333 CH)一季度利润只下滑23%，在疫情影响下算是稳健，远胜同业如海尔(1169 HK) 、格力(000651 CH)、苏泊尔(002032 CH)等，主要是归因于: 1) 出口订单强劲，2) 表现较好的小家电占比相对高，以及3) 去年新岀的空调产品继续抢占市场份额。尽管岀口订单在未来几个季度可能下跌，但我们对公司下半年恢复增长是十分乐观的，因为: 1) 小家电受疫情催化，增长在3到4月都很强劲，在年中更会有新产品推出，2) 大家电亦有望受惠政府可能推出的补贴政策，3) 原材料价格下行和人民币贬值都利好毛利率。我们重申对美的 “买入” 评级，目标价72.8元人民币。
