- 欧美续忧疫情反弹，美股估值偏高。恒指昨日低开后回稳，收市跌65点或0.27%，科网股表现突出，美团(3690 HK)创新高。昨夜欧美股市下挫，继续忧虑防疫措施放宽可能引发第二波疫情，加上联储局主席鲍威尔表示经济有显著下行风险，但储局没考虑实施负利率，而投资者开始关注美股估值过高的风险（根据彭博，标普500指数本年度预测市盈率22.3倍）。道指收市跌517点或2.17%，连跌三天。腾讯(700 HK)收市后公布的季绩强劲，其美国预托证券（ADR）急升至折合约448港元。今日市场观望美国公布的上周新申领失业金人数。
- 美股港股 “扇形” 利空，板块偏好内需基建。从图表分析，美股标普500指数自3月23日见底以来，已反弹跌幅之黄金比率61.8%，并于该水平遇阻力。标指近两天下挫，确认跌穿 “扇形”之第三条升轨，反映走势再度转弱。同时MACD线跌穿讯号线，发出卖出讯号。恒指亦形成了 “扇形” 利空形态，今日可能确认跌穿第三条升轨，MACD亦快将发出卖出讯号。估计恒指于未来几周将有较大回调压力，潜在的负面催化剂包括中美关系紧张、欧美疫情反弹、企业盈利预测再被调低。不过，板块表现或将继续分化，出口、制造业及金融板块料较弱，而受惠中国稳增长政策的消费及基建板块可望跑赢。另外，公用股如管道燃气分销有较强防守力。
- 管道燃气分销商具防守力，中燃新奥估值较吸引。管道燃气分销商新奥能源(2688 HK)之管理层重申今年售气量目标增长12-15%，其中估计上半年售气量增长至少5%。这反映燃气分销商在疫情之下表现颇为稳健。我们认为，在疫情和中美关系的不确定性下，燃气分销板块仍具防守力。随着主要分销商公布月度售气量等营运数据，行业能见度提升。根据我们追踪各分销商之售气量，我们认为新奥能源及中国燃气(384 HK)业务表现不俗，但估值远远落后于华润燃气(1193 HK)。建议关注新奥及中燃。
个股速评
- 腾讯季绩强劲，上调目标至500元。腾讯(700 HK)一季度业绩强劲，收入／非国际财务报告准则纯利同比增长 26%／29%，较市场预期高 7%／10%。亮点在手游及社交广告。手游收入同比大增 64%，远高于市场预期的约 40%增长，带动整体游戏收入增长 31%。我们预期二季度游戏保持增长动力，受惠海外玩家贡献增加、新游戏及延后收入的贡献。广告方面，社交／媒体广告收入同比增长 47%／减少 10%，我们相信腾讯之广告业务于疫情下较同业稳健。我们调高公司之20／21／22年每股盈利预测2%／9%／10%，目标价由440港元上调至500港元，相当于2021年预测市盈率29倍，维持 “买入” 评级。
