- 本周市场聚焦中国 “两会”、中美关系及全球疫情。中国全国人大及政协会议本周召开，鉴于目前全球疫情及中美关系可能更受投资者关注，难料两会对港股大市的影响，但于行业层面，料消费及工程设备股份有望跑赢。上周五美国政府宣布，要求厂商将使用了美国的技术或设计的半导体芯片出口给华为时，必须得到美国政府的出口许可证，即使是在美国以外生产的厂商也不例外。相信这会令投资者继续忧虑中美关系恶化，料不利中国出口及科技硬件股。疫情方面，国家卫健委高级别专家组组长钟南山接受传媒访问时表示，中国仍面临第二波疫情的巨大挑战。欧美逐步放宽封城等防疫措施后，疫情反弹的风险亦须继续留意。综合而言，料恒指短期内倾向下跌，若跌穿近一个月低位约23,500，跌势或将加剧。
- 中国4月份数据显示经济继续复苏，但消费表现分歧。4月份规模以上工业增加值回复同比增长3.9%，受高科技行业及汽车业带动；首4月固定资产投资同比跌幅收窄至10.3%，其中房地产投资稳健、基建投资快速反弹；社会消费品零售同比跌幅收窄至7.5%，主要获汽车销售支持。但我们认为，消费之复苏较分歧，小零售商之复苏力度逊于大零售商，餐饮之复苏亦较弱，同比跌27.9%，远逊于消费品之1.5%跌幅。
- 中央推进西部大开发，盘点概念股。中共中央国务院昨日发布《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》，共分六个方面，包括：推动高质量发展；以共建 “一带一路” 为引领，加大西部开放力度；建设美丽西部；深化重点领域改革；增强人民获得感、幸福感、安全感；加强政策支持和组织保障。我们认为，短期有机会获追捧的股份包括：资源股西部水泥(2233 HK)、中国建材(3323 HK)、重庆钢铁(1053 HK)、新疆新鑫矿业(3833 HK)；机械设备股中联重科(1157 HK)、三一国际(631 HK)；银行股贵州银行(6199 HK)、重庆银行(1963 HK)、重庆农村商业银行(3618 HK)；公路股四川成渝高速公路(107 HK)；教育股希望教育(1765 HK)、新高教(2001 HK)、民生教育(1569 HK)。
- 两会本周召开，消费及工程设备股料受惠。中国全国人大及政协会议将分别于本周五及周四召开。不少货币政策宽松及财政刺激已于两会前推出以应对疫情，市场对两会的关注重点料包括全年经济目标、财政刺激力度、扶持中小微企及最受累疫情的人士之措施等。我们预期政府将继续广泛地支持内需及消费，同时较针对性地推动基建投资和就业。我们估计工程设备股及消费股（餐饮、体育服装、家电、汽车、电商、教育等）较受惠两会，有望跑赢大市。
个股速评
- 瑞声科技最坏时刻过去，但毛利率持续受压，维持卖出。手机零件生产商瑞声科技(2018 HK) 一季度盈利同比大跌88%，符合盈警的预期。期内收入跌5%，胜我们及市场的预期，但毛利率跌至新低23.1%，逊预期。光学产品是唯一亮点，但业务进度仍不及3月时公司给予的指引。考虑到光学产品主要客户华为及小米于二季度之压力，我们认为目前光学分部的指引太进取。我们对公司2020-2022年每股盈利预测下调4-15%，其中2020／2021年盈利较市场预测低28%／31%，以反映毛利率压力、较弱的产品组合及出货量。目标市盈率由2020年18倍过渡至2021年18倍，目标价因此调高至36港元，维持 “卖出”评级。
