憧憬疫苗研發成功，恒指料随美股上涨

宏观及行业                                                

• 憧憬疫苗研发成功，恒指料随美股上涨。昨夜美股急升，主要由于研发新冠肺炎疫苗有进展，美国生物科技公司Moderna(MRNA US)宣布人体疫苗试验结果，在第一阶段试验中，45个参与者全数产出抗体，最快可能于明年初投入市场。联储局主席鲍威尔的言论则令人憧憬局方增加量宽规模。道指收市涨912点或3.85%，最受疫情打击的行业如航空股之反弹力度最强，纳指则升2.44%。今日恒指料随美股上升，重上24,000之上，继续于近一个月之横行区23,500-24,600上落。市场观望鲍威尔及美国财长努钦今晚出席参议院听证会。

 

• 恒指下季料将纳入阿里巴巴及美团。恒指公司昨日收市后公布，同股不同权架构股份（简称W股，例如阿里巴巴(9988 HK) 、美团点评(3690 HK)和小米(1810 HK) ）及在本港第二上市的股份（例如阿里巴巴），将获纳入恒生指数及国企指数的选股范围，最快8月生效。W股和第二上市公司在指数权重上限设为5%，低于一般股份之10%。估计市值庞大的阿里巴巴及美团很大机会于8月份的季度检讨获纳入恒指、9月生效。从基本因素而言，我们看好阿里巴巴及美团，估计内地政府于两会前后将强调 “消费互联网”、“工业互联网” 的发展方向，而且疫情料将改变消费者习惯，需求加快由线下转至线上，利好互联网龙头企业。不过，市场对恒指公司上述转变早有预期，近两周美团及小米的股价显着上升，似已偷步炒作，不排除短线趁好消息获利回吐的风险。

 

• 银保监会言论有利内银股气氛。银保监会于昨日的记者会有几个重要信息：1) 根据疫情防控和企业复工复产的实际需求，适当延长延期还本付息政策实施期限（原订至今年6月）；2) 截至4月末，银行非保本理财产品余额合计25.9万亿元，录得增长，而资管新规可采取适当弹性安排；3) 影子银行治理进展良好。我们认为，以上安排有助减低内银于二季度不良贷款上升的压力，因为截至4月末，银行机构已对超过1.2万亿元中小微企业贷款本息实行延期（占系统总贷款0.9%），若不延长延期安排，估计其中不少会成为不良贷款。理财产品增长及资管新规弹性实性，则有助银行之非利息收入及整体盈利表现。综合而言，不良贷款上升及盈利动力减弱是压抑内银股估值之两大忧虑，银保监会以上措施相信有助行业气氛。我们仍偏好防守力强、股息率高的大银行建行(939 HK)及邮储银行(1658 HK)，而超卖的零售银行平安银行(000001 CH)则有短线机会。

 

• 光伏行业：外部需求能见度仍低。我们近期与信义光能(968 HK)、隆基股份(601012 CH)及新特能源(1799 HK)沟通，了解多晶硅、硅片、光伏玻璃及模组之供应链情况。我们留意到：1) 光伏需求轻微改善，受中国国内装机带动；2) 海外需求能见度仍低；3) 供应链中的光伏生产商仍承受出货及价格压力。我们认为，市场憧憬中国于6月30日前出现抢装潮，以及下半年海外需求复苏，但据我们与各公司之沟通，管理层对海外订单复苏抱审慎乐观态度。在产业链当中，我们认为光伏玻璃生产商现时估值较吸引。重申 “买入” 信义光能、 “持有” 隆基股份。

 

个股速评

• 陌陌季绩前瞻：复苏前景审慎。陌陌(MOMO US)主要经营直播串流社交平台，将于5月28日公布一季度业绩，我们估计收入／经调整纯利同比下跌7%／下跌25%，并预计二季度仍受压。我们对公司之复苏前景看法趋保守，因受疫情造成的社交区隔及消费力下跌影响，加上来自短视频的竞争加剧。我们调低其目标价至29.4美元，维持 “买入”。