板块轮动，新经济股回吐，復甦概念股反弹

宏观及行业                                                

• 恒指二万五遇阻，新经济股回吐。港股昨天高开后获利回吐，恒指早段随美股上升，开市高见25,018，但已是全日高位，午后曾倒跌近百点，收市微升6点。板块轮动，今年累积升幅庞大的新经济股，多只出现大幅度回吐，美团(3690 HK)、平安好医生(1833 HK)、药明生物(2269 HK)、康希诺生物(6185 HK)、中海物业(2669 HK)跌4-6%。相反，旧经济股表现较佳，恒生银行(11 HK)及中国人寿(2628 HK)升逾3%，是最佳蓝筹，而憧憬疫情受控及经济复苏的行业亦获追捧，旅游概念的新秀丽(1910 HK)及电影概念的IMAX CHINA(1970 HK)和阿里影业(1060 HK)涨4-6%。受惠于经济重开的预期，加上美联储局放宽中小企信贷，上日美股造好，道指升461点，纳指创历史新高，升1.1%，收9,924。预期今日港股跟随外围走势，恒指有机会再上冲25,000点。

 

• 板块轮动，复苏概念股反弹。随着美国上周公布的5月份就业数据远胜预期，市场对美国以至全球经济复苏的憧憬升温，对股票之行业表现带来启示。自从一季度新冠肺炎疫情爆发，最受打击的行业如航空、零售、能源等股价大跌，受较小影响、甚至受惠 “在家消费” 概念的新经济股如互联网、线上医疗、线上教育、生物科技等大幅跑赢。这情况在美国股市亦甚明显（如下图所示）。不过，既然投资者焦点转移至经济复苏，上述之行业表现短期内或出现逆转，意味已大幅跑赢的新经济股料有回调压力，受惠经济复苏的板块可望获资金追捧。中线而言，仍须关注美国及中国之经济数据能否确认持续复苏，以及疫情会否反弹，若再出现坏消息，旧经济股可能再度受压。

 

个股速评

• 退还住宿费影响不大，维持 “买入” 希望教育。高等教育股昨天普遍下挫，其中希望教育(1765 HK)曾跌8.9%，相信是由于学校退还部份住宿费消息。各省份有各自的住宿费退费政策，其中河南省较严格，我们注意多很多河南院校公布退还一半住宿费予学生。四川省则较宽松，学校亦可扣除与宿舍直接相关的人员、折旧等成本支出。住宿费约占希望教育之2020年度上半年收入之7.3%，管理层表示退还两个月住宿费，我们估算仅相当于2020年度收入约1%，对盈利影响轻微，而我们原本对2020年度之盈利预测已假设退还三个月住宿费。何况退费只是疫情下之一次性影响。我们认为昨天股价下跌是反应过度，维持 “买入” 评级及目标价3.17港元。

  

• 信义光能发盈喜，料中期盈利升35-50%。根据1-5月份的经营数据，信义光能(968 HK)预期2020年中期业绩将上升35-50%，盈利增加主要由于1)太阳能产品销量上升；2)平均售价回升；3)产能转移至高附加值产品及4)生产成本降低。我们预料盈喜讯号会带动投资者对整体行业看好，维持信义光能”买入”评级及目标价6.31港元。