恒指料二万五上落，板块轮动持续

宏观及行业                                                

• 恒指料二万五上落，板块轮动持续。港股昨天上升，恒指曾升476点，收市升幅收窄至280点或1.13%，企于25,000之上。旧经济股及憧憬经济复苏的汽车、航空等行业延续近几天之强势，科网股则跑输，美团(3690 HK)逆市跌2.1%。近期多家公司配股之物业管理板块亦表现参差，碧桂园服务(6098 HK)跌2.5%。昨天停牌的国泰航空(293 HK)公布390亿元资本重组计划，包括供股，并向香港政府发行优先股和认股权证及取得过渡贷款，公司今天复牌。再有公司配股集资，永达汽车(3669 HK)今早公布以先旧后新方式配股集资约9.9亿港元，配股价8.29港元，较昨日收市价折让约7.5%，而公司昨天收市后公布考虑派发特别股息总额约4.86亿元人民币。

 

• 纳指创新高，观望联储局议息。昨夜美股表现参差，道指跌1.09%，但纳指升0.29%，并曾升越一万点大关，创历史新高。世界银行估计今年全球经济收缩5.2%，是二次大战以来最严重衰退，令投资者对经济复苏的憧憬降温，对经济较敏感的行业如航空股下挫。估计恒指今天缺乏方向，于25,000关口上落。市场关注今早中国公布物价指数，及今晚美国联储局公布议息结果，焦点于局方对经济评估，及会否调整无限量宽等货币政策。

 

• 港元升至强方保证，获多个因素支持。港元兑美元汇价于6月初以来偏强，多次触及7.75之强方兑换保证，令香港金融管理局多次向市场注入港元以维持联系汇率，6月4日至9日累计注入190亿港元。我们相信，港元强势主要因为 1) HIBOR-LIBOR差距扩大，吸引套息交易；2) 中概股为首于香港的大型招股活动；3) 美国联储局量化宽松。我们估计联储局于下半年会维持宽松政策，料对港元汇价构成支持。至于近期有投资者关注香港资金流走及港元与美元脱钩的风险，我们相信美国禁止港元与美元自由兑换的机率极低，而中国内地及香港的庞大外汇储备可维持联系汇率。

 

• 挖掘机销量胜预期，继续看好恒立液压及三一重工。根据人民日报引述中国工程机械协会的数据，中国5月份挖掘机销量同比大增68%至3.17万台，增速创今年新高。1-5月累计销量同比增长19%，我们原先对全年销量增速预计为12%，有上调空间。强劲的5月份销量，相信会增加投资者对挖掘机生产商的信心，我们预期挖掘机需求于6月份保持强劲，维持恒立液压(601100 CH)及三一重工(600031 CH)的 “买入” 评级。

  

个股速评

• 蒙牛复苏胜预期，上调目标价。蒙牛乳业(2319 HK)发盈警，预期2020年上半年利润同比下降45%-60%，主要因为在一季度的疫情防控费用、为尽快降低渠道库存而投入的额外营销费用，及向社会捐赠款项及物资。公司同时表示，在全国的生产基地均已全面复工复产，4-5月整体业务恢复良好，可比业务的营业收入同比恢复双位数百分比增长。我们认为，整体上半年表现（一季度收入同比大致持平，4-5月增长）较公司指引的同比轻微下跌为佳，反映销售复苏胜预期。我们相信上半年的盈利跌幅已在股价充份反映。我们将目标价由34.2港元上调至37.9港元，相当于2020下半年及2021上半年盈利之28倍预测市盈率，维持 “买入” 评级。

   

• 友谊时光目标上调至4.0港元。友谊时光(6820 HK)的王牌手游<浮生为卿歌>于6月初持续位列中国iOS游戏畅销榜头5-10名（3月份排名12-20，4-5月份排名9-15）。公司今年料将推出至少4款自家开发游戏，而原有游戏将推出更多外语版本。我们上调公司2020／2021年盈利预测4.5%／2.1%，目标价由3.3港元上调至4.0港元，相当于2020年预测市盈率13.5倍，仍远低于行业平均之20倍。我们相信疫情带来的利好、<浮生为卿歌>之强劲表现、行业估值反弹，将有助公司估值向上重估。其他潜在催化剂包括 1) 推出新游戏；2) <浮生为卿歌>韩国版6月推出推动收入；3) <精灵食肆>料于三季度推出新版本。