- 联储局承诺未来数月维持QE步伐。美国联储局昨夜公布议息结果，一如预期保持利率于0%-0.25%，并表示将不会加息，直至有信心经济能重回全面就业及物价稳定之轨道，且承诺于未来数月之购买资产（QE）计划将至少维持现时步伐。联储局同时公布各成员之经济展望点阵图，以中位数计，GDP料于2020年／2021年 -6.5%／+5%，核心通胀料于2020年／2021年为 1%／1.5%，联邦基金利率料到2022年都保持不变。
- 恒指100天线遇阻。恒指昨天高开低收，连续两天受制于100天平均线25,100，而昨夜美股道指跌1%，料恒指令天回调压力稍大。板块方面，我们继续看好内需及基建相关行业。人民银行昨天公布5月份社会融资数据，其中政府债券净融资1.14万亿元，同比多7,505亿元，包括较多专项债，相信有助基建项目加快动工，利好重型卡车、挖掘机、起重机等工程机械之需求。
- 中国5月份CPI重回正常水平，PPI环比跌幅收窄。国家统计局公布5月份通胀数据，CPI同比增速由4月份之3.3%放缓至2.4%，主要由于食品价格升幅放缓，加上服务业物价持续疲弱。PPI方面，5月份环比跌幅收窄0.9个百分点，至 -0.4%，反映需求复苏（虽然速度较缓慢），而同比跌幅由 -3.1%扩大至 -3.7%，主要由于去年同期基数高。我们预期，通胀将维持温和，CPI同比料保持于2.0%-3.0%，并于四季度跌至2.0%以下；PPI则料继续同比下跌，但下行压力逐渐舒缓，反映内需及外需渐渐复苏。
- 5月份社融符预期，零售贷款需求复苏。人民银行公布5月份信贷数据，社融规模增量3.19万亿元人民币，新增人民币贷款1.48万亿元，均大致符合预期。M1狭义货币同比增速加快至6.8%，而M2广义货币同比维持于11.1%，两者增速差距收窄，反映经济活动改善，因为企业将部份定期存款转为活期（营运资金）。零售贷款需求上升，于新增贷款之占比升至48%，相信有利零售业务较强之银行，包括平安银行(000001 CH)、光大银行(6818 HK)及邮储银行(1658 HK)。另外，银行同业利率近期上升，而央行上周从公开市场操作抽走4,500亿元，并维持逆回购利率不变，因此我们估计6月份LPR利率将不变，对贷款利率及银行净利差有支持。我们偏好建设银行(939 HK)、邮储银行及平安银行，因为其不良贷款拨备较充足，盈利下行风险因而较低。
个股速评
- 手机镜头行业料三季度复苏，丘钛估值较吸引。舜宇光学(2382 HK)及丘钛科技(1478 HK)均公布了5月份出货量。舜宇之手机摄像模组同比增长20%，但手机镜头同比下跌9%，反映于Android客户之市场份额增加，但受累华为禁令及印度于二季度之封城措施。丘钛之摄像头模组／指纹识别模组出货量同比 -5%／+12%，较4月份之 +3%／+17%放缓，反映印度封城影响及高端手机型号疲弱。我们认为，两者之出货量大致符合市场预期，显示中国市场复苏但海外市场（尤其印度）受疫情影响，而且同业大立光电早前预期4月及5月份均会录得环比下跌。展望未来，我们认为手机镜头出货量于6月份将维持疲弱，下半年将逐渐复苏，受惠印度于5月中起逐步解封，以及智能手机出货量回复同比增长，因为 iPhone、华为、小米、Vivo、Oppo的5G手机都将推出。考虑到估值（2020年预测市盈率：丘钛约15倍，舜宇约25倍），我们较看好丘钛，评级 “买入”，舜宇评级为 “持有”。
