忧美国疫情反弹，恒指或下试升轨

宏观及行业                                                

• 忧疫情第二波，美股挫逾半成。美国多个地方之新冠肺炎新增确诊有回升迹象，令市场忧虑疫情爆发第二波，将有碍经济复苏，拖累美股昨夜急跌。道琼斯指数收市跌1,862点或6.90%，纳指跌5.27%。对经济较敏感的周期性股份跌幅较大，例如航空、邮轮、工业及石油。资金涌向避险资产，美国十年期国债孳息回落至0.68%，金价升越1,730美元，美元和日圆汇价亦反弹。港股之美国预托证券（ADR）预示恒指今天低开近500点，料跌至24,000附近。由于疫情于内地及香港较早受控，估计疫情反弹之风险低于欧美，加上中美关系继续是港股主要风险之一，于投资部署上，宜暂避对外围经济及政策风险较敏感的板块，如出口及手机设备，继续偏好受国策支持的内地消费及基建板块。

 

• 技术分析：美股岛形顶；恒指或下试升轨。道琼斯指数及标普500指数昨夜裂口下跌，并出现大阴烛，形成 “岛形顶” 之见顶形态。道指跌至3月低位引伸出来的上升轨，若跌穿则料有更深回调。标指更已失守上升轨。恒指今天若低开于24,200之下并进一步下跌，亦有可能形成 “岛形顶”，并料将下试升轨支持约23,200。

  

• 汽车销售V形反弹，股价未反映复苏。中国汽车工业协会公布5月份汽车产销数据，乘用车销量167.4万辆，环比／同比增长8.9%／7.0%。我们认为销售反弹主要由于内地经济复苏、延后的需求释放、地方政策支持、复课带动需求。我们预期销量复苏将于6月份持续，受政策支持及经销商回补库存带动。今年以来，汽车生产商股价大幅跑输经销商，相信主要原因是市场认为销售反弹难以持续，以及忧虑疫情影响消费者之收入，但我们估计汽车销量复苏将持续一段时间，因为货币政策相对宽松及对经济复苏的预期有助消费信心。另外，近日陆续有经销商趁高配股集资，可能会令投资者换马至落后的生产商。我们继续看好广汽(2238 HK)及吉利(175 HK)。

   

个股速评

• 新天绿色A股发行在即，有助提升H股估值。新天绿色能源(956 HK)之A股发行价格定于每股3.18元人民币，相当于2019年市盈率8.65倍、市账率1.0倍，符合我们的预期。我们相信A股发行有助提升H股估值，下一个催化剂估计是获纳入港股通。参考近期H+A股份情况，我们预期新天之H股将于A股上市后约十个交易日获纳入港股通。基于新天之风电及燃气业务基本因素良好、盈利表现稳健、派息慷慨及A股发行量较小，预料将对南向资金有吸引力。我们下调公司2020／2021年每股盈利预测3.3%／6.6%（盈利料同比增长4.4%／4.0%），主要反映疫情影响及发行A股带来约3.5%摊薄，同时对燃气业务之目标市盈率由10倍调高至12倍。目标价由2.30港元上调至2.84港元，维持 “买入” 评级。