港股反弹动力料受制疫情第二波风险

宏观及行业                                                

• 美国零售急弹，并憧憬货币及财政刺激。港股昨天跟随美股回升，恒指终止之前四个交易日的下跌，最多升757点，收市升567点或2.39%，成交稍为回落至1,146亿元。旺旺(151 HK)业绩符合预期，并派发连特别股息共3.52美仙，股价升8.7%。5G设备及手机股造好， 中兴(763 HK)升15.3%，舜宇(2382 HK)及瑞声(2018 HK)分别升8.1%及5.2%。美股昨夜急升，因美国5月份零售销售环比急弹17.7%，远胜市场预期的8%，并憧憬货币及财政刺激。美国联储局宣布昨天起开始购买高投资评级公司债券。彭博则报道特朗普政府正筹备总额近1万亿美元的基建方案。

 

• 港股反弹动力料受制疫情第二波风险。虽然美股昨夜上涨，但由于主要动力来自美国零售反弹及刺激经济的政策，相信这些因素对港股的帮助较小。相反，疫情反弹料继续对港股构成较大风险：北京疫情防控领导小组将公共卫生应急级别由三级上调至二级，并实施严格出入管控措施等；美国昨天有六个州之新冠肺炎新增确诊创新高。另外，地缘政治风险亦可能令避险情绪升温，包括中印边境冲突及朝鲜半岛局势。

 

• 中国5月份线上零售增速胜预期，利好阿里及拼多多。国家统计局公布，5月份全国社会消费品网上零售额同比增长22%，增速较3／4月份之10.7%／16.2%加快。我们认为，5月份电商表现胜预期，受惠消费者花较多时间在线，及政府和电商平台推出鼓励消费的政策。我们对二季度之电商表现维持乐观展望，预期受政策及6‧18购物节支持。长远亦继续看好电商前景，受惠疫情后之结构性增长及于三四线城市之渗透增加。预期阿里巴巴(BABA US / 9988 HK)及拼多多(PDD US)将受惠电商增长。

  

个股速评

• 旺旺全年业绩符预期，4-5月收入复苏。食品股旺旺(151 HK)昨天中午公布截至3月底之全年业绩，收入跌3%，较市场／我们预期低4%／2%，纯利升5%，符合市场及我们的预期。公司派息慷慨，连同特别息，全年派息增加22%至每股4.2美仙，派息比率由82%升至99%，经营现金流增加11%有助增加派息。疫情令2-3月份收入同比跌逾两成，但4-5月回复双位数百分比增长，而现时渠道库存水平十分健康。我们认为，公司推出多种较健康的新产品，以及销售渠道多元化，将有助收入及毛利率增长。我们上调2021及2022年度盈利预测5%，目标价由7.6港元上调至7.8港元，维持 “买入” 评级。