恒指升穿100天綫，科网股持续获追捧

宏观及行业                                                

• 恒指升穿100天线，纳指再创新高。港股昨天先跌后升，恒指早段曾跌326点，因为美国白宫贸易顾问纳瓦罗接受传媒时称中美贸易协议已结束（over），但他随即澄清，指传媒断章取义，美国总统特朗普也在推特发文指中美贸易协议仍然完好，于是恒指迅即反弹，收市升396点或1.62%，以全日高位24,907收市，升穿100天平均线。昨夜美股亦造好，道指升0.5%。美国财长努钦表示，正考虑推出新的刺激经济计划，纳指升0.74%再创新高。估计港股的科网板块可维持强势。亦看好内地券商股，受惠股市气氛良好及深圳创业板试点注册制等改革。此外，金矿股有望随金价向上，金价既受惠环球央行量宽，当股市回调时亦可能发挥避险作用。

  

• 科网股持续获追捧，阿里巴巴有补涨机会。在新冠肺炎疫情反弹的风险下，美国及中国的科网股继续获市场追捧，显著跑赢较受累经济疲弱的旧经济股。香港上市的多只互联网股份纷纷创历史新高或今年新高，但由于不少急升的股份已超买，现时可留意股价较落后而基本因素良好的股份，如阿里巴巴(9988 HK)。三只互联网巨头 “ATM”之中，美团(3690 HK)及腾讯(700 HK)先后创新高，今年股价累升73%及32%，阿里巴巴仅升6%，有补涨机会。阿里管理层对2021年度（3月年结）之收入指引为6,500亿元人民币以上，相当于27.5%同比增长。我们认为，阿里之电商业务复苏胜预期，料未来能够捕捉线上消费复苏，并长远受惠业务结构性机会（例如云业务增长、低端城市渗透率提升等）。潜在催化剂包括：电商业务复苏良好、获纳入港股通、蚂蚁金服上市。

    

个股速评

• 天伦燃气之天然气销售回复增长，维持买入评级。我们近期与天伦燃气(1600 HK)沟通，了解业务近况。公司1-5月的天然气销量同比增长2.5%，逐渐走出疫情影响，主要靠4月／5月增长15%／10%所带动。销售增长主要来自工业需求，管理层亦提及商业售气量已在4月份回复增长。公司维持2020年全年销气量增长12-15%指引。尽管燃气接驳工程于一季度因疫情有所延误，但公司维持全年的居民燃气接驳目标不变，包括30万户城市居民接驳及60万户乡镇煤改气接驳。我们认为疫情对于整体接驳业务影响轻微。天伦于1月份完成并购沈丘项目，我们预期有更多新收购目标，并可于本年内完成部份并购，带动售气量及接驳空间增长。我们大致维持公司之盈利预测不变，料2020／2021年每股盈利增长22.1%／16.3%，今年预测市盈率仅5.6倍，相信估值有向上重估的空间。目标价维持于7.45港元，评级维持 “买入”。