恒指回落至升轨支持，料随美股反弹

宏观及行业                                                

• 恒指回落至升轨支持，料随美股反弹。港股昨天下挫，恒指跌388点或1.53%，大市成交额1,181亿港元。人民银行维持贷款市场报价利率（LPR）不变，加上官媒评论指年内全面降准概率明显下降，市场对放水憧憬降温，拖累内银股下挫。业绩逊预期的友邦保险(1299 HK)跌3.3%。昨夜美股上升，美国上周首次申领失业金人数意外增加13.5万人至110.6万，拖累道指曾跌逾百点，其后科技股带领市场反弹，纳指升逾1%再创新高，道指收市倒升0.17%。图表上，恒指回落至中期上升轨及100天平均线，料有支持，今天有望随美股温和反弹。中美双方谈判代表计划未来几天举行视像会议，相信有利市场气氛。今天美团(3690 HK)、太保(2601 HK)、中联重科(1157 HK)等将公布业绩。

    

• 第三批带量采购开标，注意药股短期回调风险，偏好创新能力强药企。第三批国家药品带量采购昨天开标，据媒体报道，今次涉及56个种仿制药，大部份药品降价幅度逾50%，部份更逾90%。我们认为，带量采购将成为政府常规，仿制药行业利润率无疑会迅速收窄。另外，政府目标扩大带量采购范围至高值耗材。因此，创新将是药企未来增长关键，我们偏好研发能力强的公司，例如信达生物(1801 HK)及中生制药(1177 HK)。目前MSCI中国健康护理指数之一年远期市盈率46倍，远高于历史高平均之24倍，须注意短期获利回吐之风险。

    

个股速评

• 阿里巴巴季绩强劲，维持买入。阿里巴巴(9988 HK／BABA US) 昨夜公布截至6月底之21财年一季度业绩，收入／非公认会计准则净利润同比增长34%／28%，较市场预期高4%／9%。按业务划分，核心商业／云计算／数字媒体及娱乐收入同比增长34%／59%／9%。经调整 EBITDA利润率30%，高于我们预期的27%，主要由于核心商业利率润改善及数字媒体及娱乐之亏损率收窄。我们重申对阿里之长期增长有信心，动力来自淘宝直播、淘宝特价版渗透率提升及海外电商市场。另外，阿里将来可能获纳入港股通以及蚂蚁集团上市有望提升阿里之估值。我们维持盈利预测、“买入” 评级及290港元／299.5美元之目标价，相当于22财年预测市盈率22倍。

  

• 雅生活上半年盈利升40%，维持买入。雅生活服务(3319 HK)公布上半年收入／股东应占利润同比增长79%／40%，其中物业管理服务／业主增值服务收入大增113%／105%，外延增值服务收入则受疫情影响，仅增长19%。收购中民物业亦带来盈利贡献。公司之新业务板块－城市服务－目标于21／22／23年贡献收入10%／20%／30%，我们认为城市服务将有助其管理之公共建筑（占在管面积44%）管理服务。我们对于雅生活之多业态布局及转为以内生增长推动的策略看法正面，维持盈利预测及目标价60.7港元，维持 “买入”。