恒指料维持区间上落

宏观及行业                                                

• 恒指料维持区间上落。港股上周五反弹，恒指升322点或1.30%，重上二万五关口。香港第三波疫情渐受控，地产股及澳门博彩股领涨，科技股跑输，恒生科技指数仅升1点。上周五美股三大指数均升不足1%。估计恒指短期内继续于100天线24,500及250天线25,800之间上落。展望本周，市场观望周四美国联储局主席鲍威尔在Jackson Hole货币政策年会上的网上发言，焦点于联储局会否研究改变通胀目标及推出更多货币刺激政策。其他焦点包括美国国会能否达成新纾困计划、中美关系、疫苖研发等。《金融时报》报道，美国总统特朗普可能以快速追踪方式，令药厂阿斯利康与牛津大学合作研发中的新冠肺炎疫苗可在11月大选前在美国应用。另外，今天瑞声科技(2018 HK)、中国海外(688 HK)、九毛九(9922 HK)、中信证券(6030 HK)等将公布业绩。

  

个股速评

• 美团季度盈利远超预期，维持买入，上调目标至290港元。美团点评(3690 HK)公布中期业绩，截至6月底之二季度，收入同比升9%，较市场预期高5%，经调整溢利增长82%至27.2亿元人民币，远超市场预期之4千万元，主要由于销售及营销开支较低及新业务亏损率收窄。美团于一季度受疫情拖累录得净亏损后，二季度之利润率创新高，带来惊喜。按业务分类，餐饮外卖／到店、酒店及旅游／新业务之季度收入同比 +13%／-13%／+22%，均胜我们预期。综合而言，美团之复苏步伐胜同业及超预期，我们对其三季度展望及长期增长更趋乐观，对20／21／22年度之收入预测调高1%／1%／2%，经调整溢利预测调高155%／10%／9%，目标价由147港元调高至290港元，维持 “买入” 评级。

 

• 中联重科上半年盈利增长56%，恢复派息，维持买入。中联重科(1157 HK / 000157 CH) 公布中期业绩，上半年纯利同比增长56%至40.3亿元人民币，相当于早前盈喜预测区间之中位数。单计二季度，纯利大增90%至约30亿元，因收入增长49%及成本减少。管理层表示，毛利率于二季度同比下跌1.2个百分点至28.8%后，6月份开始已回稳，相信有助提高投资者信心。派息方面有惊喜，公司于2019年度暂停派发股息，今次恢复派发中期股息每股0.21元人民币。我们继续看好中联重科，由于混凝土机械及起重机械处于增长周期、挖掘机及高空作业平台快速增长，及以非公开发行A股引入策略投资者。我们调高20-22年盈利预测3-6%，以反映开支比率较低及其他收入较高，H股目标价上调至11.2港元，A股目标价上调至10.2元人民币，评级均维持 “买入”，是我们的行业首选。

 

• 小米二季度盈利料见底，受惠华为弱势，维持买入。小米(1810 HK)将于本周三（26日）公布中期业绩，我们估计二季度收入／经调整溢利同比 +3%／-27%，较市场预期高 4%／10%，估计毛利率14.3%，与去年同期相若，经营开支比率料升至9.9%（去年同期8.8%），因推广开支增加及印度市场受疫情影响。二季度智能手机出货量料同比减少11%，因海外市场增长部份抵销中国／印度市场之22%／48%下跌。我们估计为，小米盈利于二季度已见底，三季度起将受惠中国及印度市场复苏，以及由于华为于海外市场之弱势，小米于欧洲及东南亚市场占有率料上升，而其于中国之市占率料亦将回升。我们上调小米之21-22年每股盈利预测7-8%，以反映较高出货量及利润率，20-22年每股盈利复合增长料达37%，目标价上调至21.0港元，相当于21年预测市盈率25倍，维持 “买入”。催化剂包括5G产品推出及需求复苏。