恒指先升后跌，仍有待突破250天线
宏观及行业
- 恒指先升后跌，仍有待突破250天线。港股昨天先升后跌，恒指早段升穿250天平均线，高见25,847点，但在内银股拖累下，收市倒跌245点或0.96%。由于MSCI指数换马，大市成交金额升至1,818亿元。阿里巴巴(9988 HK)及小米(1810 HK)续创新高，腾讯(700 HK)及美团(3690 HK)则随恒指先升后跌。港交所(388 HK)亦创新高，逼近400港元。昨夜美股个别发展，道指及标指下跌，但纳指升0.68%，受惠苹果(AAPL US)及特斯拉(TSLA US)股份拆细后急升带动。港股业绩期过去，短期焦点转移至经济数据。昨天公布的中国8月份官方制造业PMI微跌至51，但非制造业PMI升至55.2远胜预期。今天将公布财新中国制造业PMI，今晚美国公布ISM制造业PMI。图表上，恒指仍有待突破横行局面，在美国货币政策维持宽松、内地经济持续复苏等因素支持下，估计短期内向上突破250天线的机会较高。
个股速评
- 比亚迪上半年业绩强，下半年新能源汽车料高增长，维持买入。比亚迪股份(1211 HK) 上半年收入／纯利同比跌3%／升14.3%至16.6亿元人民币，意味二季度纯利同比大增120%。我们估计比亚迪之增长动力延续至下半年，其中新能源汽车销量于下半年料同比增长74%，受惠整体中国新能源汽车市场复苏及消费者对其 “汉” 车型之高需求。我们上调20／21／22年每股盈利预测114%／53%／43%，以反映更高的汽车销量及均价、手机部件及组装业务短期盈利高增长，但对 “云轨” 项目的贡献预测下调。目标价轻微上调至100.9港元，维持“买入” 评级。
- 比亚迪电子业绩胜预期，受惠多个增长动力，上调目标至37.7元。比亚迪电子(285 HK)上半年纯利同比大增330%至24.7亿元人民币，高于我们／市场预期13%／18%，主要由于手机组装业务（小米／苹果）强劲、口罩需求高、毛利率升至13.1%。我们预期公司于小米／苹果之份额将高速增长，因为行业整合及客户分散供应商，而玻璃及陶瓷产品需求将受5G拉动。口罩业务方面，我们估计于20／21年贡献收入205亿元／185亿元，管理层认为将可扩展至其他医疗产品。我们继续看好比亚迪电子之5G产品策略、于主要品牌客户之份额上升，及新发展之口罩业务，调高20-22年每股盈利预测36-86%，目标价上调至37.7港元，维持 “买入” 评级。潜在催化剂包括市占率加速增长、口罩业务增长强劲，及小米／苹果产品推出。
- 弘阳服务是地区性高增长物管公司，首次给予买入评级，目标9.0元。弘阳服务(1971 HK)是高增长的中型地区性物业管理公司，其母公司是江苏省领先发展商之一弘阳地产，来自母公司及关连公司之项目占弘阳服务之在管面积69%。地区性优势亦有助弘阳服务收购第三方项目，我们估计第三方项目面积于2019-22年之年均复合增长达49%。公司之商业物业贡献物业管理收入之39%，我们预计此比率于2022年升至逾50%，受管理费上调及在管面积增加带动。公司上半年收入／经调整纯利同比增长60.4%／64.3%，在管建筑面积增长52.9%。我们占计2019-22年之纯利年均复合增长52%，若加上IPO集资所得可能进行的并购，增速或更高。参考同业估值，我们给予目标价9.0港元，相当于21年预测市盈率23倍，评级“买入” 。
