港股成交回升，料随美股反弹

宏观及行业                                                

• 港股成交回升，料隨美股反彈。上周五港股先升後跌，恒指高開150點，創近三周高位，但收市倒跌74點或0.31%。A股假後復市及港股通重開，令港股大市成交回升至1,125億港元。阿里巴巴(9988 HK)股價創新高，但手機股回吐，舜宇(2382 HK)和瑞聲(2018 HK)跌逾2%。近期熱炒的光伏股亦回落，福萊特玻璃(6865 HK)和信義光能(968 HK)跌一成。上周五美股上升，道指升0.57%，納指漲1.39%。估計恒指今天可隨美股反彈。本周市場焦點包括：美國國會就新一輪紓困方案的談判；美股開始公布三季度業績，金融股為焦點；英國脫歐貿易談判進展，歐盟將於周四及周五舉行峰會，而英國訂下本周四為談判限期；蘋果(AAPL US)明天舉行發布會，預料發布iPhone 12；香港本周三發表施政報告。

   

• 深圳概念股或獲追捧。中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《深圳建設中國特色社會主義先行示範區綜合改革試點實施方案（2020—2025年）》，目標到2022年，各方面制度建設取得重要進展，形成一批可複製可推廣的重大制度成果，試點取得階段性成效；2025年，重要領域和關鍵環節改革取得標誌性成果，基本完成試點改革任務，為全國制度建設作出重要示範。另外，新華社報道，深圳經濟特區建立40周年慶祝大會將於14日上午在深圳舉行，國家主席習近平將出席大會並發表重要講話。估計消息或會短期刺激深圳概念股以及總部於深圳的公司之股價，例如騰訊(700 HK)和比亞迪(1211 HK)。

     

• 人行調低外滙風險準備金率，短期不利航空紙業股。人民銀行上周六宣布，由今天起將遠期售滙業務的外滙風險準備金率從20%下調至零。人行表示，今年以來，人民幣滙率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩，跨境資本流動有序，外滙市場運行保持穩定，供求平衡，隨着遠期售滙業務的外滙風險準備金率從20%下調為零，下一步將保持人民幣滙率彈性，在合理均衡水準上基本穩定。上周五在岸人民幣兌美元急升逾1.4%，今年以來升值3.8%，相信人行此舉有意減低投資者沽售人民幣之成本，間接遏抑人民幣升勢。估計短期內人民幣滙價將受壓，較不利對滙價敏感的航空、紙業等股票。

個股速評                                        

• 瑞聲光學業務進一步引入戰略投資者，但預期利潤率續受壓。瑞聲科技(2018 HK)公布，子公司誠瑞光學進一步引入18名戰略投資者，合計出資16.58億人民幣，認購約9.3%股權。完成後，瑞聲於誠瑞光學持股將攤薄至82.0%。瑞聲預期誠瑞光學將尋求適當時機考慮獨立上市，推動可持續的業務增長。這是繼7月份引入首輪四個戰略投資者（包括OPPO、小米）後的新一輪引資，意味誠瑞光學的最新估值為179億元，較7月份上升近50%。雖然引資有助業務發展，但我們對瑞聲之光學業務於今年下半年之產品均價及利潤率看法維持審慎，受累華為（瑞聲之第二大光學客戶）禁令、中低端產品競爭激烈等。iPhone 12之即將推出雖有助瑞聲之出貨量，但我們相信瑞聲之iPhone相關聲學和觸動馬達產品均價將繼續受壓。我們對瑞聲之21／22年度盈利預測較市場低16%／7%，維持 “持有” 評級，目標47.5港元，相當於21年預測市盈率22.4倍。