- 北水南下短期减少，恒指料二万九上落。港股上周五造好，恒指收市升175点或0.60%，但恒生科技指数跌1%。大市成交高企于2,394亿港元。澳门博彩股急升，因首批由国药集团生产的新冠疫苗运抵澳门，银河娱乐(27 HK)涨6.3%，是最佳蓝筹，金沙中国(1928 HK)升4.1%。全周计，恒指升1,005点或3.5%。美股上周五向上，道指升0.30%，纳指升0.57%。美国众议院通过采纳参议院预算方案，为快速通过拜登政府纾困法案铺路。美国1月非农新增职位虽少于预期，但失业率意外下跌。本周外围焦点于拜登的1.9万亿美元纾困计划进展，以及美股季绩，有较多科技和消费股公布。港股方面，2月12日至15日假期休市，而港股通南向交易将于2月9日至17日暂停，估计在北水减少下，港股成交将回落，恒指料于29,000附近上落。
- 中国奶业 “十四五” 规划有利国产品牌。中国奶业协会主办的《中国奶业 “十四五” 战略发展指导意见》编制工作筹备会上周在北京举行。农业农村部一位官员表示，十四五期间要加快奶业现代化建设，包括 1) 聚焦生产，提高奶源自给率。我们估计奶源自给率将由2020年之62.5%到2025年升至74%，相信此趋势将利好原奶生产商如现代牧业(1117 HK)和下游生产商；2) 聚焦质量，确保乳品质量安全；3) 聚焦消费，提升对国产乳品的信心，开发低温奶的市场潜能，补齐奶酪等优质产品短板。低温奶和奶酪是高增长和高利润率的新兴产品，加快发展料有利蒙牛(2319 HK)和伊利(600887 CH)（这类产品现时占蒙牛收入约3%、占伊利3%以下）。此外，提升消费者对国产乳品的信心料将有利蒙牛、伊利和中国飞鹤(6186 HK)。
个股速评
- 中国宏桥乘风破浪，受惠铝价上升，首予 “买入” 评级。中国宏桥(1378 HK)是全球最大的电解铝生制商，建立了成本优势，以及涵盖铝土矿、原铝、氧化铝等产品之上下游和全球一体化供应链。公司于2017年遇到沽空报告狙击和政策要求铝业去产能带来的障碍，但公司已作适当回应和重获市场认可。展望2021年，我们预期宏桥将有估值重估机会，受经济复苏和铝价造好带动。公司已于去年12月底发盈喜，我们估计2020年纯利增长52%，并于20-22年之年均复合增长为16.7%。首予 “买入” 评级，目标价11.37港元，相当于近五年平均之预测市盈率7.15倍。
