- 港股成交降，科技股跑赢。港股昨天上升，恒指虽曾跌55点，但收市升157点或0.53%。恒生科技指数升2.1%。随着港股通南向交易暂停，主板成交大减至1,499亿港元。个别股份因营运数据良好而上涨，例如舜宇光学(2382 HK)和丘钛(1478 HK)公布1月份镜头出货量后，股价分别升3.7%和4.4%，华虹半导体(1347 HK)公布季绩后急升11.4%。昨夜美股变化不大，市场继续观望美国新的经济刺激方案，道指微跌0.03%，纳指升0.14%，而美元下跌，美汇指数跌0.5%。长假期临近，估计港股成交将进一步缩减，恒指料将于相对窄幅之间上落。
- 中国出口景气难以长期持续。招商银行兼招银国际首席经济学家丁安华教授分析：2020 年，我国以人民币计价的出口全年同比增长 4.0%，是主要经济体中唯一实现正增长的国家。进入 2021 年，随着疫苗问世和大规模接种，全球经济有望从低谷回升，中国生产的替代效应将逐渐消退。对那些疫情之下供给端受创的国家而言，经济复苏将首先表现在生产的恢复，受此影响，中国商品在全球出口市场的份额将逐步降低，回到疫情前水准。综合来看，我国出口景气最早可能在四季度，最迟明年上半年将出现明显下行。此时，内需应接替出口退潮后留下的空白，成为经济增长的主要引擎。扩大内需的关键在于提振消费。中央在“十四五”规划和2035年远景目标的建议中，已把“全面促进消费”作为建设强大国内市场的重要举措。规模庞大、结构合理的国内消费市场，有条件成为推动我国经济持续发展的动力，成为应对外部环境复杂变化的基石。
个股速评
- 龙工受惠轮式装载机销量复苏，评级升至 “买入”。根据中国工程机械工业协会，中国主要生产商之轮式装载机总销量于1月份同比增长52%至8,923台，胜我们预期（即使考虑到2020年1月份因春节令基数较低），我们认为这反映基建活动较强，以及采矿活动复苏。中国龙工(3339 HK)是轮式装载机市场领导者，于2020上半年市占率22%。虽然轮式装载机将持续受到小型挖掘机竞争，但短期有较多正面因素。此外，我们预期龙工受惠近期铜、铝等金属价格上涨，因为轮式装载机之需求与采矿活动有关，采矿项目投资倾向随金属价格上升。我们上调龙工之2020-2022年纯利预测4%-13%，以反映各产品销量上升。龙工之20-21年预测股息率达8%-9%。目标价由2.22港元上调至4.01港元，评级由 “卖出” 升至 “买入”。
- 舜宇1月份出货量强劲，受惠智能手机复苏和车载镜头增长。舜宇光学科技(2382 HK) 1月份各项产品之出货量均强劲，手机摄像模组／手机镜头／车载镜头同比增长29%／36%／54%（去年12月同比 -24%／+3%／+37%），有助减低市场对供应链零件短缺的忧虑。虽然第一季是行业淡季，但我们相信舜宇之出货量动力将持续至2／3月，因为 1) 摄像模组市占率上升，因同业欧菲光表现弱；2) 来自小米（摄像模组）和三星（手机镜头）的需求强劲；3) 2月份春节前旗舰手机补货；3) iPad 5P 镜头出货增加；5) 先进驾驶辅助系统（ADAS）渗透率上升带动车载镜头需求。舜宇之21年预测市盈率约37倍，低于2017增长周期时之高峰45倍。维持 “买入” 评级，目标价检讨中。
