升市成交减，调整料未完

宏观及行业                                                

• 升市成交减，调整料未完。港股昨天随隔夜美股高开，但其后受A股下跌拖累，恒指收市仅升134点或0.47%。近日已大幅回调的科技股反弹幅度较大，恒生科技指数升1.90%。恒指昨天虽上升，但主板成交按日大减31%至1,905亿港元。自从恒指于2月17日见顶（以收市价计），已连续16个交易日与成交背驰 ─ 恒指上升时成交缩减、下挫时成交增加，反映沽压仍较大，而反弹动力不足。从成交与指数背驰情况估计，恒指调整未完，有待出现 “跌市成交减、升市成交增” 的现象，才是较强的见底讯号。图表上，恒指正考验近半年之升轨支持。

     

• 中国PPI料于第二季继续反弹。国家统计局公布，中国2月份居民消费价格（CPI）同比跌幅收窄至0.2%，环比增速放缓，主要因猪肉价格偏弱。工业生产者出厂价格（PPI）同比升幅扩大至1.7%，因国内外经济复苏推动石油和其他商品价格上涨，但PPI环比增幅放缓。我们估计，CPI增幅将保持温和，PPI增速则料于第二季继续加快，受去年低基数和目前经济复苏支持。货币政策方面，官方已表明政策将较具针对性，而我们估计PPI增速将于下半年放缓，相信人民银行将不会加大收紧货币政策力度。

     

• 中国物管行业趁回调吸纳。物业管理行业股价近期已由高位回落逾20%，主要受环球增长股之估值回落所累。我们认为，增值服务将是支持行业估值之关键，而高端商场将受惠消费复苏。此外，恒指公司于2月26日宣布将8只物管股纳入恒生综合指数，将于3月15日起成为港股通合资格股份，料北水有助支持行业估值。我们的行业首选包括碧桂园服务(6098 HK)／永升生活服务(1995 HK)，因增值服务强和增长能见度高，以及华润万象生活(1209 HK)／宝龙商业(9909 HK)／远洋服务(6677 HK)，因购物中心营运较强，其中首次覆盖远洋服务，评级 “买入”，目标价7.1港元。