恒指四连跌，科技股沽压较大
宏观及行业
- 恒指四连跌，科技股沽压较大。美元汇价升至四个月高位，拖累新兴市场普遍受压。港股连跌四天，恒指昨天跌579点或2.03%，科技股跌幅更大，恒生科技指数跌3.07%。大市成交升至1,902亿港元。昨夜美股先升后跌，早段憧憬经济复苏，但其后科技股下挫拖累大市，标指收市倒跌0.55%，纳指跌2.01%。美国联储局主席鲍威尔和财长耶伦到参议院银行委员会作证，表示随着疫苗加快普及，估计经济复苏步伐会跟上。图表上，恒指昨天跌穿利空形态 “头肩顶” 之颈线，支持下移至去年底横行区顶部27,000。 今天公布业绩的公司包括碧桂园(2007 HK)、瑞声科技(2018 HK)、中国人寿(2628 HK)、中国移动(941 HK)、中海油(883 HK)等。
- 除牌阴影笼罩，中概股急跌。美国证交会(SEC)表示，已采纳由国会制定的《外国公司问责法》，若海外公司不符合美国审计标准，会从美国证券交易所除牌。该法例在去年12月由时任总统特朗普签署生效。消息拖累美国上市的多只中概股急挫，而本港上市之中国科网巨头如腾讯(700 HK)、阿里巴巴(9988 HK)、美团(3690 HK)之ADR亦受压，较本港收市价低约2%-4%。
个股速评
- 腾讯业绩符预期，上调目标至735港元，短期股价或受压。腾讯(700 HK)昨天收市后公布20年业绩，其中第四季收入／经调整盈利同比升26%／30%，较市场预期高0%／2%。广告和金融业务表现亮眼，广告收入于第四季同比增速加快至22%（第三季增长16%），我们预测今年第一季增速加快至26%。但游戏放缓，第四季收入同比增长29%（第三季增长45%），我们预期今年第一季增速继续放缓，因流量正常化和基数较高。我们相信，新游戏、视频号、微信小程式等将释放腾讯之长期整体市场潜力，但短期而言，政策风险、游戏收入放缓及板块风格切换或影响股价走势。我们维持盈利预测不变，维持 “买入” 评级，目标价上调至735港元，因估值基础过渡至22年预测数据，相当于22年预测市盈率32倍。
- 小米业绩胜预期，毛利率创新高，上调目标至34港元。小米(1810 HK)公布20年业绩，其中第四季经调整盈利同比增长37%至32亿元人民币，较市场／我们预期高 11%／4%，主要由于综合毛利率创新高、智能手机均价较高（同比+7%）、广告收入复苏较快（同比+23%）。我们上调21-22年盈利预测9%-10%，以反映较高的市占率和毛利率，目标价调高至34.0港元，仍是基于35倍21年预测市盈率，维持 “买入” 评级。潜在催化剂包括新产品推出（Mi 11 Pro／Ultra）、出货量较强和互联网业务复苏较快。
- 药明生物维持强劲增长动力，维持 “买入”。药明生物(2269 HK) 20年收入／纯利同比增长41%／67%，较我们预期高9.1%／18.7%。期内美国市场收入受疫情影响，增长放缓，但中国、欧洲及其他市场增长强劲。随着疫情渐受控，我们预期美国市场需求将强劲反弹。公司之未完成订单总额按年大增122%，同时积极扩充产能。我们估计公司之经调整纯利于21／22／23年同比增长55%／38%／37%，目标价调整至99.37港元，维持 “买入” 评级。
