- 恒指五连跌，反弹阻力28,300。港股昨天急跌后回稳，恒指最多跌413点，收市跌幅收窄至19点，连跌第五天。大市成交升至2,005亿港元。科技股跌幅较大，美国证交会采纳国会制定的《外国公司问责法》，市场认为是针对中概股，连带香港上市之科技股气氛亦受打击，百度(9888 HK)急跌近一成。昨夜美股先跌后升，早段受货币政策收紧的忧虑拖低，但其后憧憬经济复苏，金融和航空等周期性股份领涨，收市道指升0.62%，纳指升0.12%。美国联储局主席鲍威尔接受传媒访问时表示，若果朝向经济复苏的目标取得重大进展，将会逐步缩减买债规模，但任何货币政策改变都将是缓步且十分透明。今天公布业绩的公司包括美团(3690 HK)、工商银行(1398 HK)、建设银行(939 HK)、中国太保(2601 HK)等。估计港股今天有望随美股温和反弹，恒指短线阻力于 “头肩顶” 颈线约28,300。
- 安踏具多项短期及长期增长动力，维持 “买入”。安踏体育(2020 HK) 20年业绩大致符合预期，收入升5%、纯利跌3%，而21年1-2月业务表现良好，库存水平跌至约4.5个月（20年12月约为5个月），线下零售折扣大幅改善（较20年第四季改善2-3个百分点，甚至较19年第一季更佳）。管理层调高21年安踏／FILA品牌之零售销售增长指引至中双位数／逾30%（原先为逾10%／逾20%）。我们看好安踏之中线前景，增长动力包括安踏品牌重塑、Descente 贡献盈利、Amer 增长、直面消费者（DTC）的渠道转型等。安踏现价相当于22年预测市盈率27倍，较主要同业低，我们认为仍然吸引，目标价微调至150.66港元，相当于22年预测市盈率34倍，维持 “买入” 评级。
- 蒙牛毛利率扩张，目标价上调至50.1港元。蒙牛(2319 HK) 20年纯利同比跌14%至35.3亿元人民币，较市场／我们预期高6%／9%，主要由于经营利润率和联营公司利润贡献较高。虽然原奶价格上涨，但蒙牛之毛利率于20年下半年扩阔0.2个百分点至36.2%，因折扣减少和产品组合改善。展望21年， 管理层目标达到12%收入增长，及可比业务之经营利润率扩张0.5个百分点。公司推出员工激励计划，冀达到公司之2025年战略目标（20-25年收入年均复合增长15%）。我们上调22年经调整盈利预测2%，以反映较高的收入预测，目标价上调至50.1港元，相当于21及22年之平均预测市盈率28倍，维持 “买入” 评级。
瑞声之光学业务均价和毛利率逊预期，维持 “持有”。瑞声科技(2018 HK) 20年第四季纯利同比跌0.1%，较市场／我们预期高4%／32%，主要由于一次性的确认递延所得税资产。于经营层面，第四季收入同比跌10%、毛利率跌1个百分点至28.1%，因声学、MEMS、传动及中框业务持续受压。光学方面，出货量同比增长55%，但镜头之均价和毛利率较弱，反映竞争激烈。我们调低21-22年每股盈利预测1%-7%，反映光学产品较低的均价和利润率，21-23年盈利预测较市场预测低25%-34%。目标价调整至45.3港元，相当于24.9倍21年预测市盈率，维持 “持有” 评级。
