恒指反弹至头肩顶颈线
宏观及行业
- 恒指反弹至头肩顶颈线，观望反弹动力。港股连跌五日后，上周五反弹，恒指升437点或1.57%，但大市成交回落至1,839亿港元。科技股升幅较大，科技指数升2.3%。上周五美股上涨，三大指数升幅都超过1%，其中标指创收市新高，而芯片、能源、原材料及银行股表现较强。不过，部分中概股遭抛售。技术走势方面，恒指上周三跌穿利淡形态 “头肩顶” 之颈线，周五反弹至颈线，但成交缩减，尚须观望反弹动力，若能确认企稳颈线约28,300以上，则有望摆脱头肩顶威胁而逐渐回稳。今天公布业绩的公司包括比亚迪(1211 HK)、比亚迪电子(285 HK)、华润置地(1109 HK)、中国海外(688 HK)、江西铜(358 HK)、邮储银行(1658 HK)、申洲国际(2313 HK)等。
个股速评
- 美团加强投资新业务，目标价上调至417港元。美团(3690 HK) 20年第四季收入同比增速加快至35%，较市场预期高3%，经调整净亏损14.4亿元人民币（市场预期9.69亿元），主要由于增加投入小区团购业务。展望21年，我们预期第一季餐饮外卖和到店收入同比增长逾一倍，而公司将加大投入小区团购，以增强在低线城市之渗透和用户扩张。我们上调21／22年收入预测3%／10%，但调低利润率预测，估计21／22年将录得净亏损。目标价上调至417港元，因过渡至22年预测数据作估值，目标价相当于22年预测市销率8倍，维持 “买入” 评级。
- 中国人寿之新业务价值增长符预期，目标价下调至23.67港元。中国人寿(2628 HK) 20年业绩大致符合预期，较正面的包括：1) 新业务价值同比持平，表现胜同业；2) 业务结构于恶劣市场环境中保持稳定；3) 销售团队质量提升；4) 行政开支比率进一步下跌，反映成本控制改善。业绩较负面的包括：1) 纯利同比跌13.8%，主要由于折现率假设更新，及19年执行佣金及手续费支出税前扣除政策调整；2) 净投资收益率跌27基点至4.34%。国寿正在加强科技布局和强化销售团队，我们相信公司将继续深化改革。国寿H股现价相当于21／22年预测内含价值之0.35倍／0.32倍。我们调低目标价至23.67港元，以反映财务和估值预测的调整，维持 “买入” 评级。
- 丘钛科技之摄像头模块前景较强，目标价上调至23港元。丘钛科技(1478 HK) 20年纯利同比增长55%至8.4亿元人民币，符合早前公布之盈喜的预测，主要由于摄像头模块之均价升52%，虽然出货量跌3%。毛利率升1个百分点至10.2%，受惠产品组合改善和规模效益。展望21年，管理层的目标包括摄像头模块和指纹识别模块出货量同比增长不低于30%，及3,200万像素及以上摄像头模块出货量占比不低于30%，我们对此指引之看法正面，上调21／22年每股盈利预测13-14%，以反映较佳之毛利率预测和于摄像头模块市占率上升，上调目标价至23.0港元，相当于21年预测市盈率20倍，重申 “买入” 评级。
